研报日期：2016-03-28

　　中材科技(002080)　　业绩简评　　3 月24 日，公司发布2015 年年报：营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为58.27/3/2.63 亿元， 同比分别增长31.71%/97.31%/90.16%，利润达到历史新高，对应2015EPS 为0.75 元，基本符合预期。　　经营分析　　风电发力引领公司业绩创出历史新高，与金风36.3 亿订单验证风电景气犹在：公司作为风电叶片行业龙头，拥有技术规模等绝对优势，公司拥有3900 套风电叶片产能，位居行业第一。2015 年度，公司风电叶片在“抢装”带领下，率先受益，实现营业收入/净利润分别为40/5 亿元，分别同比增长60.25%/74.99%。公司在2015 年度在研发上的投入达3.2 亿元，同比增加74.75%，主要也是用在风电叶片新产品的研发上，足以说明公司对风电前景的看好。同时公司于2016 年初与风电龙头企业金风科技签订了36.3亿风电叶片订单合同，如果该合同得以较好实施，将打破市场对“抢装”结束风电能否继续高速增长的疑虑，证明了风电的景气程度犹在。　　与泰山玻纤重组过会助力公司打通玻璃纤维上下游产业链：2016 年3 月9日，证监会批复了公司与泰山玻纤重组的方案。泰山玻纤作为国内三大玻纤生产企业之一，拥有40 万吨玻璃纤维产能。同时2 条单线产能10 万吨的生产线也已经开工建设，未来新的生产线的投入使用将大幅降低产品成本，优化产品结构，增加生产效率。同时玻璃纤维也是公司主打产品风电叶片的上游，两个公司的合并属于强强联手，优势互补，使得公司打通了玻璃纤维上下游产业链，进一步增加市场竞争力。　　2 亿平米湿法锂电池隔膜开工建设，坐享新能源汽车盛宴：“十三五”期间动力电池锂电池隔膜市场需求将出现爆发式增长，预计年复合增长率将超过70%。2016 年3 月，公司锂电池隔膜产业成立了独立运营的中材锂膜有限公司，投资9.3 亿元建设“2 亿平米锂电池隔膜生产线项目”。而且公司的产品是湿法双向拉升技术，该技术满足隔膜未来“更薄、更轻，更安全”的发展方向。湿法技术是公司与大多数同行所采用的干法技术最大的不同之处，也是公司敢投资近10 亿元进军隔膜市场的优势与信心所在。　　高温滤料持续加大在电力行业的渗透，销量增长31.45%：公司生产的高温滤料主要应用于工业企业的除尘领域，当前公司产品在水泥行业市占率已属于行业龙头地位。近几年公司一直加大在电力行业除尘的投入，随着公司在山东滕州新建的高端化纤毡生产线投入运行，产品在电力行业得到大力推广应用，滤料销量同比增长31.45%。随着国家对环保重视程度的逐步提升，PM2.5要求的进一步严格，公司的高温除尘滤料未来前景广阔。 　　盈利预测 　　我们对公司2016-2018三年的营业收入预测分别为58.8/63.9/69.9亿元，归母净利润分别为3.39/3.92/4.51 亿元，对应的EPS分别为0.85/0.98/1.13元，给予公司“买入”评级。 　　风险提示 　　风电发展不及预期，锂膜进入市场状态不及预期[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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