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研报日期：2015-11-29
中材科技(002080) 打消疑虑，顺利获批：公司收到国资委批复，原则同意公司本次资产重组暨配套融资的总体方案。本次事项尚需获得股东大会的批准和证监会的核准。由于市场对于央企合并有一定遐想，本次收到国资委同意的批文，打消了疑虑，对于公司具有重大意义。 产业链完备、业务多元，产研联动潜力巨大：在此轮央企改革进程中，中材科技作为集团新材料业务的唯一A 股上市平台，并且由科研院所改制而来，不仅存在较高的资产证券化预期，并且还有较大的机制改革空间。此次大股东向中材科技注入泰山玻纤，使得公司的复材产业链进一步完备，作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。本次收购一方面有并表的业绩增厚作用，另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。此外，本次定增对象之一启航1 号，是管理层、核心骨干股权投资计划受托方，彰显了其对公司未来发展的信心，同时有利于后续进一步机制改善，释放产研联动的巨大潜力。 锂电池隔膜成未来发展重点方向，增长可期：风电叶片是公司目前最主要的盈利业务。随着15 年风机抢装告一段落，叶片业务增长可能放缓。锂电池隔膜是目前公司主攻方向，未来规模化生产放量后，有望成为公司新的增长点。公司一方面不断扩建生产线，目前产能合计接近3000 万平米，进入行业前列，另一方面一直在攻克技术难点，下半年公司在市场开拓方面有了起色。 投资建议，维持“买入”评级：公司技术实力强，产品储备丰富，发展潜力大；公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A 股上市平台，由科研院所改制而来，有较大的机制改革空间；同时公司管理层及核心骨干参与本次定增，也彰显了其对公司中长期发展的信心。公司锂电池湿法隔膜下半年有了起色，为未来发展重点方向，有望成为新的增长点。我们预计公司15-17 年EPS0.79、0.84、0.95（摊薄后），维持买入评级。 风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期。 今日最新研究报告
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