研报日期：2017-04-28

　　金螳螂(002081)　　16年收入提速，公装订单增势较好，毛利率略下滑　　公司2016年实现收入同比增长5.07%，较2015年的-9.84%大幅改善，主要是公装业务回暖所致。公司17年一季度订单较16年第四季度环比提升26.3%，其中公装类订单提升明显。　　16年费用率小幅上升，资产减值损失有所增加，净利率持平　　2016年期间费用率为4.34%，较上年增加0.38个百分点，资产减值损失同比增长9.17%　　16年收现比增幅高于付现比，现金流大幅改善　　17年一季度收入、净利润均稳步提升，现金流继续向好　　互联网家装稳步推进，海外市场迅速布局　　投资建议　　公司2016年业绩较2015年明显改善，订单、现金流均有提速，今年一季度也持续向好，预计上半年将维持向好趋势。从全社会固定资产投资增速来看，最悲观的时候或已过去，其收入大幅下滑、费用大增的情况料不会持续。公司在互联网家装领域拓展已久，已经初见成效，现在又着力拓展海外市场，相信未来还会产生新的增长点。而且，公司员工持股计划等也在向投资者传达着强烈信心。我们仍然看好公司未来的发展，维持对公司的“买入”评级，维持2017-2019年EPS为0.75、0.87、0.93元。　　风险提示　　投资下滑速度超出预期，进一步影响公司业绩；家装电商业务进展低于预期。[广发证券股份有限公司]

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