研报日期：2016-10-27

　　金螳螂(002081)　　收入稳定增长，剔除营改增影响后毛利率略微下降　　公司2016 前三季度收入同比增加2.02%。若以“毛利-营业税金及附加”来计算毛利率以剔除营改增的影响，公司毛利率略微下降0.15 个百分点。　　费用率、投资收益上升，净利率略微提升　　综上，公司净利润增长2.14%，净利率略微提升0.01 个百分点。　　收现比增幅高于付现比，现金流由负转正　　付现比上升5.21 个百分点，小于收现比增幅。因此，经营活动产生的现金流量净额由负转正，明显好转。　　互联网家装进展顺利，期待明年放量增长　　公司互联网家装品牌“金螳螂家”计划在今年开出50 家店，3 年内开满300 家店，努力在3-5 年成为互联网家装领军企业。　　新一届管理层注入新活力，员工持股今年底解锁　　装饰龙头公司率先发起侵略性的资产表扩张是占优策略　　投资建议　　前三季度公司业绩保持稳定增长，经营性现金流明显好转，而且预收账款大幅增长，可能新开工情况良好。公司互联网家装客进展良好，已开出52 家直营店，提前达成今年目标。此外，公司在体育、海外业务等方面也积极布局，不断挖掘新的增长点。今年4 月公司管理层换届，新领导班子注入新活力，有望加速公司转型，我们十分看好公司未来的发展，维持对公司的“买入”评级，维持2016-2018 年EPS 为0.68、0.77、0.86 元。　　风险提示　　投资增速加速下行；互联网家装业务推进不达预期。 今日最新研究报告

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