研报日期：2016-08-25

　　金螳螂(002081)　　公装业务保持增长，幕墙业务下滑，毛利率下降　　公司2016 上半年营业收入同比增加2.73%，实现正增长。上半年公司毛利下降8.8%，毛利率下降2.01 个百分点，主要是受建筑行业营改增影响。　　费用、资产减值损失下降、投资收益上升，净利率上升公司净利润增长4.03%，高于毛利率增速，净利率提升0.12 个百分点。公司对今年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅预计为0-20%之间。　　收现比增幅高于付现比，现金流明显好转　　直营模式狠抓互联网家装客户体验，期待明年放量增长截至目前，公司已开出44 家直营店，今年目标是开50 家直营店。　　携手阿里进军体育产业，布局C 端消费经济生态圈牵手阿里体育，将逐步发起设立总额100 亿元的体育产业基金。　　海外拓展加速，员工持股计划今年底解锁　　投资建议　　在行业整体景气度承压的环境下，公司业绩仍能保持正增长，而且现金流明显好转，实属难得。经过2 年多的探索，公司决定以直营模式狠抓互联网家装客户体验，上半年进展良好，期待明年放量增长。此外，公司在体育、海外业务等方面也积极布局，不断挖掘新的增长点。今年4 月公司管理层换届，新的领导班子更加年轻化，有望推进公司转型，公司员工持股计划也在向投资者传达着强烈信心。我们十分看好公司未来的发展，维持对公司的“买入”评级，维持2016-2018 年EPS 为1.03、1.2、1.34 元。　　风险提示　　投资增速加速下行；互联网家装业务推进不达预期。 今日最新研究报告

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