研报日期：2016-07-14

　　金螳螂(002081)　　事项：国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》，提出“十三五”期间体育产业总规模超过3 万亿，人均体育场地面积超过1.8平方米，体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。场馆服务业作为八大重点行业之一，将开展场地开放、健身服务、体育培训、竞赛表演、运动指导、健康管理等体育经营服务；充分盘活体育场馆资源，促进无形资产开发；支持大型场馆发展体育商贸、体育会展、康体休闲、文化演艺、体育旅游等多元业态；推进体育场馆通过连锁等模式扩大品牌输出、管理输出和资本输出，提升规模化、专业化、市场化运营水平。　　“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发，金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业，预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节，通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流，聚集人流，提升场馆运营效率以及带动周边商业，打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100 座城市万家场馆，以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设，还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局，有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力，有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。　　公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长（预计全年增20%）。家装业务目前已开店近30 家，预计今明年签约10/30 亿。中报预增0-20%，去年四季度业绩基数极低，预计全年业绩增长10-15%。　　投资建议：我们预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016 年估值仅15 倍PE，显着低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始，预计随着未来进度不断推进，市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑，驱动估值不断提升。维持目标价17.25 元（2016 年25 倍PE），买入-A 评级。　　风险提示：宏观经济下行风险，转型进度不及预期风险。 今日最新研究报告

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