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研报日期:2016-06-15
金螳螂(002081) 事件:我们近期与公司进行了多次交流。 点评: 1、多管齐下控成本,一季度业绩回暖显着 公司15年营收为186.54亿元,同比减少9.83%,实现净利润16.02亿元,同比减少14.65%,主要原因是宏观经济低迷,房地产市场不景气,建筑装饰行业受到波及。受益于政策刺激,房地产市场复苏回暖,16Q1公司业绩显着回升,实现营收41.83亿元,同增3.11%,实现净利润6.64亿元,同增6.25%。公司16年订单目标为270亿,较去年实现30%左右增长,净利增速有望重回两位数。 公司现金流得到明显改善,主要是因为:1)供应链改革,打破供应商会员制体系,建立集采平台;2)改革施工体系和分配体系;3)引入更多施工班组并进行培训,降低人力成本;4)对应收账款进行事前、事中、事后三阶段管理。 2、金螳螂家稳步推进,期待放量 互联网家装方面,公司线上线下同时发力,线上入驻天猫、京东,自建微信平台、官网、APP等线上营销渠道;线下门店加强服务及施工质量管理,提升订单签约率。同时,公司与中国农业银行、建设银行等金融机构合作,减轻消费者资金压力,增强消费者体验。目前公司已经开业的线下直营店达到了23个,主要分布在沪宁线上,年末预计在全国可以达到50个,覆盖一、二线主要城市和省会城市。公司全年目标接单量达到10亿,截至4月底,首批的4家门店接单量达1个亿,公司完成全年目标,问题不大。 3、外延转型智能家居和养老服务等方向,打造新增长点 公司结合既有的装修优势, 通过装修入口接家庭服务,积极转型家庭消费领域,如智能家居、居家养老等 ,并由此切入医疗服务、家庭服务、教育等领域。公司的目标5年内智能家居、 医疗、教育、 体育、 养老等业务营收与公装并驾齐驱,净利超过公装;其中居家养老方面,由于日本这方面经验丰富,公司有望与日本公司合作或直接收购,缩短公司摸索的时间,并降低风险。 4、积极发展海外业务,拓展海外版图 公司十分注重发展海外业务,在“一带一路”等顶层方案的陆续推出的政策背景下,公司对海外部的架构进行了优化,引入了有经验的团队,对业务开拓、业务实施进行整合,提升海外订单质量并进一步降低海外业务风险。公司预计2016年海外纯装饰业务不会低于20亿。 5、传统主业回暖,金螳螂家期待放量,维持“强烈推荐-A”评级 公司传统主业回暖,金螳螂家稳步推进,今年期待放量;同时转型智能家居、居家养老等服务领域,有望打开想象空间。预计16、17年EPS为0.67、0.77元,PE为14.4、12.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。 6、风险提示:宏观经济持续下滑,转型效果不及预期;回款风险 今日最新研究报告
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