逆境中相对优异，超低估值具有较强吸引力

屈丹屋

(发表于: 金螳螂股吧更新时间: )

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逆境中相对优异，超低估值具有较强吸引力

研报日期：2016-02-29

　　金螳螂(002081)　　事项：公司发布2015年业绩快报，收入186.35 亿元，同比下滑9.92%，归母净利润16.11 亿元，同比下滑14.18%。EPS 0.91 元。主要由于部分在建项目施工进度放缓，影响收入利润确认。　　逆境中相对优异，今年大概率回暖：在当前经济增长乏力、地产新开工连续两年下行、装饰同行业绩大幅下滑的背景下，公司表现相对优异，逆境之下将进一步拉开与竞争对手的差距、提高行业首位度；同时也能夯实盈利质量，有利于长期发展。我们判断年初以来公司公装订单趋势极佳，今年业绩大概率回暖。　　互联网家装稳步推进。人民网报道，金螳螂〃家首批4 城体验店双十二开业当日签约近千单，春节后首批将陆续完工，高性价比及公装管控有望形成良好口碑；公司计划今年开设50 家体验店，经测算单店年营业额达到4000万可盈亏平衡。家装后续将稳步推进，目前市场预期较低。　　借助产业基金实现传统主业升级、家装产业链完善和新兴产业布局。公司公告成立12 亿产业基金：1）通过BIM 技术和装饰工人产业化实现产业升级并向上下游延伸，2）围绕互联网营销、设计平台、人工智能、智能家居、定制家具、软装与宅配、AR/VR 等布局，打造家装一体化平台，3）投资于消费服务、互联网、大健康等新兴行业，打造新的利润增长点。此外供应链金融和客户金融业务亦有望助力主业并增厚业绩。　　员工持股折价三成，低估值优势突出。实际控制人近半年来累计增持271万股，占总股本的0.15%，彰显对公司长期发展的信心。公司员工持股计划12 月25 日购买完成，以均价18.04 元购买1585 万股，当前股价较之折价30%。当前估值仅折合16 年12 倍PE，显着低估。　　投资建议：我们预计公司2016/2017 年EPS 分别为1.02/1.13 元，给予20.4元目标价（16 年20 倍PE），买入-A 评级。　　风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。今日最新研究报告

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