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研报日期:2016-09-04
新野纺织(002087) 事件 8 月29 日晚间,公司发布中期业绩报告,公司2016 年上半年实现营业收入约为18.24 亿元,较上年同期增加26.74%;实现归属于母公司所有者的净利润为0.68 亿元,较上年同期增加60.22%,业绩超预期。分季来看,公司2016 年第二季度实现收入10.23 亿元,同比增加48.54%,实现归母净利润0.52 亿元,同比增加68.67%。 简评 产能释放、价格上行,营收增长稳健 一方面,2016H1 因新疆宇华纺织高档纺纱项目投产,产能新增1.38 万吨,产销量增加,另一方面,棉价持续上行带动公司纱线等品种价格上行,整体销售额增速较快。 分产品:2016H1 纱线、坯布面料营业收入分别为9.78 亿元、5.97 亿元;纱线、坯布面料同比分别增加40.61%、减少1.78%。分区域看:2016H1 国内、国外营业收入为15.97 亿元、2.26亿元,同比增加27.72%、20.21%。 受益棉价上行毛利率提升较高,公司加大研发力度致期间费用率上行 2016H1 公司年初低价储备棉花、纱线等品种价格上行两因素共致公司公司毛利率提升较快,2016H1 公司毛利率提升4.46pct 至21.46。分产品看,2016H1 纱线毛利率增加2.58pct 至18.17%;坯布面料毛利率增加2.20pct 至17.96%。 2016 年H1 期间费用率为13.98%,较上年同期增加2.03pct。 2016 年H1 销售费用率减少0.02pct 至2.64%;因公司加大新产品研发力度,研发费用增加,管理费用率增加2.58pct 至6.18%;财务费用率增加0.54pct 至5.16%;因公司利润增加,所得税费用增加,2016 年H1 所得税费用率增加0.22pct 至0.92%。 展望2016H2:产能持续释放,新疆棉花基地原棉采购价低质高,盈利能力持续上升。 (1)产能持续释放,产能消化无虞。公司2015 年,公司纱线、坯布面料、色织面料年产能分别为14 万吨、15000 万米、700万米。非募投项目中,2016 年Q1 新疆宇华高档纺纱项目投产,新增1.38 万吨纱线产能,预计新疆锦域项目将于2016 年Q4 投产,将新增10 万锭纺纱及5000 头转杯纺产能。募投项目中,公司以7.01 元/股募集7.6 亿元所发行1.08 亿普通股已于7 月6 日上市,募集资金中6.2 亿用于新增针织面料产能3 万吨,产能预计2017 年Q4投产,投产后有望实现年收入、年利润分别为18.15 亿元、1.35 亿元,募集资金中1.38 亿元用于新增针织服装产能3000 万件,产能预计2017 年Q4 投产,投产后有望实现年收入、年利润分别为8.18 亿元、0.37 亿元,通过该项目公司实现了向下游服装产业链延伸,进一步打造全产业链运营。此外,2016Q1 年公司纱线、坯布面料、色织布产能利用率分别为94.32%、94.30%、94.66%,产销率分别达99.41%、100%、101.23%。公司订单充足,消化新增产能能力强。 (2)疆棉原料供应基地优势明显,原棉采购价低质高。公司在新疆共拥有5 条轧花生产线,年产量超过3万吨;同时,公司在新疆包厂轧花,年生产能力约4 万吨,在新疆的两条途径占公司年棉花需求量的一半以上,通过新疆轧花生产线,可在棉花尚未进入流通领域时获得棉花,避免流通领域加价,有效降低公司的成本,增厚毛利率。2016Q1 棉价较低时,公司及时采购,支持公司正常生产至10 月份新棉上市,能够有效降低纺织成本,提高毛利率。 (3)高管增持,彰显信心。7 月29 日公司发布公告,部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份100万股,占公司总股份数的0.16%,增持均价为7.8 元/股。公司管理层增持股票表现了对公司自身价值的认可,彰显了对公司未来发展前景的信心。 投资建议: 新野纺织业绩稳健,盈利能力持续提升。一方面,公司疆棉基地采购原棉质高价低,棉价上行带来公司业绩弹性;另一方面,公司今明两年产能将持续释放,订单充足,产能消化无虞。我们预计公司2016-2017 年归母净利润额分别为2.03、2.74 亿元,同比分别增73.21%、34.98%,对应EPS 分别为0.32、0.44 元,PE 分别为29、21 倍,目前市值58.43 亿,维持“买入”评级。 风险因素:棉价大幅下跌。 今日最新研究报告
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苏祠【MSCI月底将推20只新指数 或为A股带来上百亿美元资金流】据一份调查则显示,有8家受访机构认为,如果A股成功纳入MSCI,将给市场带来100亿~200亿美元的资金流。有12家机构认为,如果A股成功入围,上证综指将应声上涨;其中5家认为涨幅在5%~10%之间。(信息时报) 据媒体报道,美国指数供应商MSCI明晟公司周二晚宣布,将于9月底推出20只新指数,旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。新指数包括MSCI中国指数(含部分A股)、MSCI中国大中小盘指数(含部分A股)、MSCI新兴市场指数(含部分A股)、MSCI全球市场指数(含部分A股)等。2016-09-17 20:49:27
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