研报日期：2017-06-22

　　鲁阳节能(002088)　　公司上修半年业绩预告至5700-6400 万元，同增120%-150%公司上修半年度业绩预告，半年度归母净利区间为5700-6400 万元，同增120%-150%（前次预告增速80%-120%）。单二季度归母净利区间为4000-4700 万元，同增约120%-160%。公司业务旺季通常在下半年，而今年二季度利润规模已超去年四季度旺季水平，或为近十年单季度利润新高。　　多维度改善持续超预期高端陶纤销售超预期：与奇耐技术合作之后，公司陶纤产品满意度提升。在行业需求回暖叠加供给侧改革背景之下，公司陶纤产品竞争力增强。高端陶纤销售超预期，产品结构持续改善。此外，鲁阳产品于光热、光电、家电等新行业开发也逐步形成规模，陶纤市场空间将逐步扩容。　　与奇耐技术协同超预期：前期公司与奇耐协同体现在生产技术、产品质量管控领域。技术协同带来公司生产效率提升，进而提高陶纤产品综合利润率。未来随着两者销售渠道协同整合效应逐步显现，鲁阳陶纤产品全球销售有望更上一层楼。公司与奇耐重新签署《独家经销协议》，未来看好两者全球范围内产能调度及产品品类上合作加深。　　岩棉销售超预期： 受建筑保温A 级不燃材料需求及公司加大市场开发力度影响，岩棉销量及价格持续走高。上半年淡季产销已接近去年旺季水平。“614”伦敦大火中，外墙保温材料可燃为火势快速蔓延原因之一。公安部消防局出台相应通知要求对《建筑设计防火规范》实施前修建的外墙采用聚氨酯材料的高层建筑进行检查，并强调新建、扩建、改建高层建筑需严格执行防火规范。岩棉作为A 级不燃材料，市场需求有望持续走高。　　维持买入评级，目标价13 元　　公司指引半年业绩增速超出市场预期。产品销售结构改善已初见端倪，但与奇耐在销售渠道上的协同效应仍处爆发前夜。看好两者在全球范围内产能调度、产品销售所带来的经营业绩进一步提升。预计2017-19 年EPS0.41、0.54 元及0.68 元，对应三年复合增速32%。公司市值38 亿元，现价对应2017 年PE 为27x。目标价13 元，维持买入评级。　　风险提示：与奇耐协作不及预期，陶纤与岩棉市场推广不及预期[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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