业绩略超预期，产品景气周期持续

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(发表于: 中泰化学股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-24

　　中泰化学(002092)　　事件：公司发布2017 年一季报，报告期内实现营业收入67.3 亿元，同比增加65.6%；实现归母净利润7 亿元，同比增加1166.5%。同时，公司预计17 年1-6 月份实现归母净利润10.3-12.3 亿元，同比增长278.3-351.8%。　　产品量价齐升，业绩持续释放。得益于粘胶短纤行业的周期向好和氯碱行业的景气度回升，公司产品量价齐升带动主营业务收入同比增加65.6%，综合毛利率也因此上涨1.9 个百分点至36.6%（追溯后），致使毛利同比增加7.9 亿元。报告期内，粘胶短纤均价同比增长5.3%，纱新均价同比增长4.9%，PVC 均价同比增长7.9%，烧碱均价同比提升19.5%，盈利能力大幅提升。加之公司期间费用增长幅度较小，仅有销售净利率同比增加1.1 亿元，管理费用和财务费用同比下降，助力释放高额业绩。　　粘胶纱线产能逐步释放，产品价格高位维持业绩增长。因供需格局的根本性变化，粘胶短纤行业步入较长景气周期，我们研判粘胶短纤此轮周期最早于18 年中旬结束，17 年全年平均价格高位，带来较大业绩弹性。报告期内，新疆富丽震纶200 万锭纺纱项目一期投产8 个纺纱车间，目前具备73.5 万锭纺纱的生产能力；新疆富丽达完成3 万吨粘胶纤维技改项目，将公司粘胶短纤产能扩充至39 万吨/年。PVC 行业产能自然出清，行业实际开工率已近8 成，供需格局实质性好转，目前补库存行情结束，后续有望持续受益于供需格局的优化；烧碱行业库存低位供需偏紧，后续价格强势状态有望延续。我们认为公司主要产品价格皆保持强势，全年业绩值得期待。　　一体化战略步入丰收期。公司近年来致力于产业链上下游延伸，向上完善PVC产业链，逐步掌控氯碱产业所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，具备了氯碱行业的低成本的资源条件；向下增强了对新疆富丽达、金富纱业、蓝天物流的控制，加快公司纺织板块的产业整合，充分发挥氯碱—粘胶纤维—纺纱上下游一体化发展的协同效应，构建公司全产业链经营模式，也使得公司能够获取原材料上涨带来的额外收益，一体化战略步入丰收期。　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.00 元、1.15 元、1.46元，对应动态PE 分别为13 倍、11 倍和9 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：粘胶短纤价格或不及预期的风险；氯碱产品价格或不及预期的风险[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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文计

股价不涨，都是浮云

2017-04-24 12:04:55
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滑巳尾

找人接盘？

2017-04-24 12:19:52
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经住周

炒股如棋，一步不慎，满盘皆输！人往往在没持有股票的时候很清醒，持有股票的时候却反复否认自己看到的卖出信号，肯定自己的持有是正确的。成功的交易者一定要克服侥幸心里，该卖就卖，该割肉就割肉，严格按信号的指示进行操作(至少要有减仓动作)。

2017-04-24 12:39:24
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扶林伎

慢慢看演变过程。

2017-04-24 12:40:16
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敖泳

然并卵

2017-04-24 14:14:17
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查句冒

磨底过程是比较需要耐心和时间的过程，如果投资者没有足够的耐心，那么除了指望大牛市，否则很难在股市赚钱！

2017-04-24 14:43:31
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庄托才

吹牛比没有用韮菜也让你们割了。别再当托儿，天打五雷轟。

2017-04-24 14:43:56
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仇苑圉

尽发一些垃圾研报来害散户

2017-04-24 14:51:04
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阮

有鬼用咩？忽悠散户

2017-04-24 17:32:43
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陈冷

典型的中国式上市公司！假市场！

2017-04-24 21:45:29
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邬沐何

听的话此绝不被炒，一坨屎

2017-04-25 10:24:13
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包恒妮

指数达到全天最低点1812点

2017-04-28 21:14:30
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仇畔移

证了这一判断。

2017-05-04 07:25:37
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