工程机械需求转旺，AVMAX并表致盈利能力大幅增强

闻佐

(发表于: 山河智能股吧更新时间: )

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研报日期：2017-05-05

　　山河智能(002097)　　公司 2017 年 4 月 27 日发布 2016 年年度报告。 2016 年，公司实现营业收入 19.92 亿元，同比增长 36.77%；归属于上市公司股东的净利润 6692.10 万元，同比增长 328.87%；归属于上市公司股东的扣非净利润 405.13 万元，同比增长 102.56%。　　年报点评：　　工程机械业务需求转旺，海外市场拓展卓有成效。去年下半年，固定资产投资对拉动经济增长效果明显，公共设施、基础建设、水利建设和环保领域大量的 PPP 项目动工，工程机械行业中的土方机械率先反弹，并逐级带动各门类产品复苏，整个工程机械行业开始企稳回升，需求转旺。2016 年，公司实现工程机械收入 16.86 亿元，同比增长 23.22%；毛利率 30.72%，相较去年提高 2.78 个百分点。其中，桩工机械实现收入 7.86 亿元，同比增长 23.81%；挖掘机械实现收入 6.36 亿元，同比增长 46.35%。在巩固国内市场份额的基础上，公司海外业务拓展卓有成效，桩工机械和挖掘机械产品市场已覆盖全球 100 多个国家和地球，特别是在“一带一路”沿线国家设立分子公司及常驻机构，在美国、比利时、越南、印尼等国家建设备件仓库。 2016 年，公司实现国际市场收入 4.07 亿元，同比增长17.17%，占营业收入 20.44%。由于下游需求回暖，目前，公司工程机械业务产能呈满产状态。　　AVMAX 业绩贡献显着，公司盈利能力大幅增强。2016 年，公司完成 AVMAX60%的股权交割工作，并于 10 月并表，同时计划未来两年收购剩余 40%的股权。2016 年，AVMAX 实现并表收入 2.24 亿元，毛利率 64.98%，贡献净利润 8068.05 万元。受益于航空业务高毛利率，公司整体盈利能力大幅增强，2016 年综合毛利率 33.39%，相较去年提升 5.14 个百分点。按照收购协议，为获取更有利的交易价格，AVMAX 公司 2017 年、2018 年实现净利润有望超过 3500 万美元。　　投资建议：　　我们预计公司2017-2018年的归属母公司股东净利润分别为2.11亿元、3.09亿元，考虑增发摊薄影响，EPS分别为0.20元、0.29元，对应PE为44.00倍、30.34倍，目前工程机械行业P/E中位值为62.58倍（剔除负值），航空装备行业P/E中位值为112.92倍（剔除负值），公司估值仍有一定上升空间，考虑工程机械需求转旺，AVMAX并表致盈利能力大幅增强，我们将投资评级由“增持”上调为“买入”。　　风险提示：　　海外并购整合风险；通航产业发展低于预期。[长城国瑞证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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方厚占

出研报的潜台词是我要拉高出货了？路过

2017-05-05 11:43:49
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霍香

精确盘中热点难逃法眼。生于草根，历经各种贪婪、恐惧，一切终归平淡。开博是希望跟大家分享投资观点，以股会友。

2017-05-05 12:16:25
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养秧

还好，没怎么涨，

2017-05-05 12:16:45
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蓟光

该买时犹豫，该卖时不舍票常常在犹豫中上涨，叫好声中下跌，物极必反。

2017-05-05 12:26:58
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袁拯

股票下跌时成交量可以不用放大，股票上长时成交量必须放大。

2017-05-05 12:29:27
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桂奈岑

股市如同战场，不谋全局者，不足以谋一域；不谋长久者，不足以谋一时。控制赌博和贪婪的欲望，好好学习，天天向上，不要在走势中迷失了自己，更迷乱了自己的心智，理性是投资的必备素质。观大局者，才能掌握大势，顺势操作才是王道。欢迎回访！

2017-05-05 12:37:57
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扶弓商

不会写研报就他妈不要发，写的跟sb股一样

2017-05-05 13:28:14
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郝英

发了股价跌

2017-05-05 13:28:40
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强宣中

不会发研报就不要写，写得跟sb一样

2017-05-05 13:34:18
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蓬舍

但是这股跟跌狠！！！

2017-05-05 16:24:55
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翁太

你觉得可能估值有点高要缓一缓进，市场不觉得。你觉得已经跌到地板了，市场说对不起还有地下室。市场永远是对的，要敬畏市场。。你错了，那要反省自己。赢家只做一件事：承认市场是对的，然后跟着市场站在对的一边。

2017-05-05 17:59:55
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柴车

研报一出跌成狗，麻痹举报那次发研报涨过

2017-05-08 16:09:14
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竺汰

等待下跌

2017-08-15 17:42:19
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酆券爹

谁不贪

2017-08-19 17:51:18
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谭戊段

2017-08-29 21:33:33
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晏味婧

2017-08-30 11:56:18
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简冰

2017-08-30 14:11:39
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郝班枇

2017-08-30 15:06:19
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秦悦表

2017-08-30 15:51:57
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荣纱

2017-08-30 18:31:56
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