研报日期：2016-08-19

　　浔兴股份(002098)　　公司 2016 上半年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、 扣除非经常性损益的净利润、 经营活动产生的现金流量净额、 EPS 分别为 5.54 亿、6291.93 万、 6370.52 万、 4888.42 万元、 0.176 元/股，同增 2.48%、 38.94%、50.87%、 -10.95%、 20.55%。 海外地区销售同增 3.83%至 1.15 亿元。 主要原材料价格低位运行，整体毛利率同比提升 3.4 个百分点至 35.04%。 一方面， 公司非公开发行股票项目已实施完毕，募集资金到位，优化资本结构，节约财务费用；另一方面， 公司产品、客户结构持续优化调整， 品质稳定、交期保障， 订单状况良好， 同时强化内部管理、严格控制成本， 预计 2016年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度 20%-50%。　　1）公司是国内最大的拉链生产企业，生产工序全流程配备，拥有完整的拉链生产线，机械化程度高，具备柔性化生产基础。现有各类先进设备 7000 多台套，日生产能力 500 万条，产品品类品种齐全，还可提供拉头、布带、码装等半成品，产销量长期稳居国内第一。 2）公司营销网络遍布全球。国内主要省市均设有销售办事处或代理商，同时有福建、上海、天津、成都、广东五大生产基地，为客户就近提供快捷便利的供货服务；在纺织服装集中区的欧美、拉美、远东、西亚、东南亚多个国家、地区设有直销和代理机构，初步建成“全国布局，全球渗透”的营销网络，“ SBS”产品远销 70 多个国家和地区，是众多国内外知名品牌的首选合作伙伴。　　公司大股东在体育（篮球） 方面资源积累丰富，同时， 制度红利的释放带来消费市场机遇， 第二主业进入体育健康产业， 推进相关外部项目布局。公司积极探寻新型消费业态模式， 预计在体育教育培训、场馆运营、损伤康复、体育经纪、赛事推广等方面有进一步尝试。　　公司持续产品优化、升级，订单状况良好，同时强化内部管理，严格控制成本； 调整客户结构、开拓新市场成效显着， 伴随海外市场的拓展、 渗透和国内重点区域客户深度合作的开展， 预计 2016-18 年公司实现归属于母公司净利润分别为 9573 万、 1.15 亿、 1.35 亿元，同增 33.02%、 20.20%、 17.25%，对应 EPS 分别 0.27、 0.32、 0.38 元。 公司技术实力雄厚， 规模优势和经营实力突出，考虑到海外市场开拓及高附加值产品应用推进较为顺利， 参考相关辅料企业 16 年 PE 区间在 23x-75x，给予公司略高于均值的估值水平，2016年 55xPE，对应目标价 14.71 元，买入评级。　　主要不确定因素： 原材料价格波动、汇率波动、 海外复苏不达预期，国内需求继续恶化等。 今日最新研究报告

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