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研报日期:2016-08-25
天康生物(002100) 事件:公司发布半年报,2016 年上半年公司实现营业收入21.6 亿元,同比增长4.5%;实现利润总额2.1 亿元,同比增长32.9%;归属于母公司所有者净利润1.9 亿元,同比增长36.6%。 疫苗生产车间全部改造完毕,悬浮技术全面应用。公司目前已完成对两个小规模车间的升级改造,2015 年开始对最大车间进行改造,预计2016 年三季度改造完成。公司改建完成意味着公司的疫苗产量将由15 年的14 亿毫升恢复至25亿毫升,公司将恢复口蹄疫市场苗的建设。在技术应用上,公司作为市场唯一一家采用悬浮技术生产禽流感疫苗的生产厂家,避免了传统鸡胚培养的生产垃圾多、无菌蛋成本高等多种问题。我们认为车间的改造完成,悬浮技术的全面应用,可完全配合公司疫苗市场销售表现,打破产量局限。 疫苗新产品获批在即,待投产放量增厚利润空间。公司新研制的禽流感重组病毒H5 亚型二价灭活疫苗(细胞源)、猪瘟病毒E2 重组杆状病毒灭活疫苗预计将分别于2016 年三季度和四季度末拿到生产批号,届时即可大批量生产。同时,农业部政策规定猪瘟将于2017 年1 月1 日起正式退出强免苗范围,我们预计价格提升幅度较大,且公司的技术领先、产品相较市场目前主流产品质量更高,预计可为公司创造巨大的业绩增厚。 生猪养殖内外扩张,规模稳步增长。目前公司在新疆的养殖场满产后每年出栏量为50 万头,预计2016 年出栏量为30 万头,另外公司在河南收购70%股权的天康宏展农牧科技有限公司年最大出栏量为30 万头,预计2016 年出栏量为5 万头,预计2016 年两地合计出栏量为35 万头,未来公司将进一步扩大新疆和河南养殖基地的规模。另外,今年上半年公司与新疆生产建设兵团第六师签署《100 万头生猪产业战略合作框架协议》,协议许诺将在十三五期间达到生猪养殖出栏规模100 万头。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.42 元、0.52 元、0.63元,对应PE 分别为22 倍、18 倍、15 倍。考虑到同行业的平均PE,我们给予公司2017 年20 倍估值,对应目标价10.4 元,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场推广或不及预期;生猪出栏量或不达预期;饲料原料价格大幅波动的风险;疫病风险。 今日最新研究报告
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- 1 天康生物:预计2023年上半年净利润亏损3.9亿元~4.5亿元
- 2 这里有些假大V,把无知当知识,其实无知真可怕,去看看那些分拆子公司上市后,股价腰
- 3 天康生物:第八届董事会第六次(临时)会议决议公告
- 4 002100大笑吧[7.06微评集]
- 5 我追高了,兄弟们,从今天起开始入套!老金拿了400多天刚解套,又来这边买套[哭]
- 6 天康生物[今天][7.06微评集]
- 7 天康生物股吧[今天][7.04微评集]
- 8 看了连续两年的季报年报,感觉这家企业有着几乎所有国企都有的通病,内部整合稀烂,效
- 9 什么叫实力压制,一抬头就被按下去,一抬头就被按下去,妥妥的实力压制
- 10 天康生物[消息][7.03微评集]
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