研报日期：2016-09-02

　　莱宝高科(002106)　　中大尺寸全贴合产品在海外客户方面推进顺利：2016 上半年，公司海外市场销售收入同比上升 17.3%达到 11.6 亿元，主要的增长来自二中大尺寸全体合产品在事合一电脑和平板市场方面的销售增长，上半年全贴合产品的销售收入同比上升 17.9%，在关停了中小尺寸触摸屏生产线后，国内市场收入也相应减少。? 毛利率逐步恢复，经营费用率下降：尽管公司的整体收入增长有限，但是 2016年上半年整体毛利率水平同比大幅度提升 12.4 个百分点达到 14.9%，随着重庆的子公司产能的逐步释放以及良品率的持续提升，我们可以看到公司全体合触控显示屏的毛利率水平显着回升。 在经营效率方面，公司的销售费用率和管理费用率均获得了明显的下降，同时在人民币贬值的情况下，汇兑收益带来了财务费用率的降低，上半年三项费用率总体下降 3.7 个百分点为 7.3%，显示了公司经营管理能力方面的有效改善。? 业绩指引显示公司前景向好：公司预计在 2016 年 1-9 月归属二上市公司股东的净利润范围为-9,000 万~1.2 亿元，同比显着扭亏，随着重庆的中大尺寸线的产能利用率的持续增加，公司的盈利能力将会得到明显的恢复，未来在事合一电脑需求持续上升的情况下，我们讣为公司未来的发展前景值得期待。? 投资建议：我们预测公司 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.24、 0.30 和 0.37元。净资产收益率分别为 4.8%、 5.7%和 6.6%，给予增持-A 评级，6 个月目标价为 15.20 元，相当二 2016 年至 2018 年 63.1、 50.0、 41.1 倍的动态市盈率。? 风险提示：平板及事合一电脑的终端出货量需求不及预期；市场竞争带来产品价格压力；新产品解决方案替代风险； 今日最新研究报告

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