研报日期：2016-08-21

　　事件描述　　瑞茂通发布 2016 年中报， 公司上半年实现营业收入 76.29 亿元，同比大幅增长 118.31%，毛利率同比下降 5.18 个百分点至 9.31%，归属母公司净利润同比大幅增长 49.61%至 1.84 亿， EPS 为 0.18 元，去年同期为 0.14 元。　　事件评论　　煤价回升、业务规模扩大致归属营收大幅增长。 2016 年上半年，公司营业收入同比大幅增长 118.31%，归属母公司净利润同比大幅增长49.61%， 主要由于随着国内供给侧改革的大力推进， 全国煤炭供应逐步减少， 动力煤价格预期上升， 其中动力煤现货（秦港 Q5500） 由年初的 370 元/吨上涨至当前的 470 元/吨， 行业下游补库需求强烈。 上半年公司通过主动扩大煤炭供应链管理业务规模， 提高了公司的市场占有率， 营业收入实现同比大幅增长。 因公司营业成本同比增幅( 131.54%)超过营业收入，毛利率同比下降 5.18 个百分点至 9.31%。　　期间费用有所增加。上半年公司期间费用上升 28.19%。其中，因实施股权激励计划、债务融资等项目导致管理费用增加 70.87%，而由于利息支出费用和汇兑损益增加， 财务费用最终增长 73.59%。　　供应链金融板块发力，外延式业务发展迅猛。公司顺应市场环境变化，积极布局供应链金融板块。 当前公司拥有一张商业保理牌照和三张融资租赁牌照。 上半年， 公司供应链金融业务收入大幅上涨 106.94%至3.56 亿元， 毛利率由 73.40%提升至 88.99%。预计未来两到三年供应链金融业务将进一步推高公司业绩，增厚公司净利润。 此外， 公司积极拓展铁矿石、煤炭等大宗商品领域， 以 5000 万元设立售电公司，外延式业务发展迅猛。　　搭建易煤电商平台，构建完整供应链生态圈。 公司积极探索建设全球化大型煤炭电子商务平台“易煤网”， 实现产业链上下游企业的高效无缝对接。易煤网自成立以来交易持续放量，截至 8 月 19 日， 累计实现煤炭交易量约 8978 万吨，交易额突破 297 亿元。 4 月易煤指数发布以来，已有 16 期，进一步提升了公司业内影响力。　　维持“买入”评级。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.49 元、0.69 元和 0.82 元，对应 PE 为 33 倍、 23 倍和 20 倍，维持买入评级。　　风险提示： 易煤网拓展不及预期；供应链金融业务拓展不及预期 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。