研报日期：2017-04-19

　　韵达股份(002120)　　新闻/公告。2016 年，公司实现营业收入73.50 亿元，持续经营业务同比增加45.44%，毛利率为22.90%，同比增加0.08 个点；实现归母净利润11.77 亿元，持续经营业务同比增加120.87%，扣非归母净利润11.52 亿元，同比增加65.75%。最终实现基本每股收益1.32 元，摊薄后每股收益1.16 元，摊薄后ROE为31.5%。业绩符合此前预期。　　紧随行业快速成长，向西向下向外扩张。报告期内，快递行业实现单量313.5 亿件，同比增速51.7%，收入同比增长44.6%。韵达作为快递龙头之一，紧随行业步伐，全年实现业务量32.14 亿件，同比增加50.82%，市占率达到10.52%。在业务拓展上，公司一方面在国内推动“向西向下向外”工程提升网络覆盖率，向西开通了多个中西部县级城市，县级以上覆盖率达95%左右，向下新开通4849 个乡镇网点，进一步抢占待发展的中西部地区市场份额；另一方面，向外开拓了16 个国家和地区的国际快件物流网络，在国际化进程上抢先一步。　　完善末端收寄服务，拓展产业链发展衍生业务。“最后一公里”是快递业务中的重要环节，业务未来“拼服务”的核心竞争力之一。报告期内，公司通过自建门店、合作便利店、智能快递柜等方法不断完善末端收寄服务。截至报告期末，自建网点超过2 万个，便利店、物业等第三方合作资源超过1.66 万个，合作智能货柜14 万个；同时，公司增资丰巢科技，通过发展智能货柜业务，为客户提供高效便捷快递收寄服务，16 年日均投递量达55 万件；此外，公司十分重视信息系统开发，报告期内持续开发包括优化系统、分拣系统、员工APP 等信息化产品，研发投入达到3176 万，同比增长127%。这些措施提升了服务质量和客户体验，报告期内公司申诉率为3.95 件，远低于12.68 件的行业平均水平。　　创新业务锦上添花。报告期内，公司在夯实主业的基础上，继续寻求新的板块突破，除国际业务外，云仓业务、韵达商业等新业务亦有起色。其中，云仓方面将仓配、运输、配送、数据服务等业务互联互通，为上下游客户提供仓配一体化解决方案，期末可利用仓库资源达200 余个，面积超过70 万平米；商业方面则通过UDA 网上购物商城平台，拓展跨境物流。我们认为，三项新业务均是围绕快递核心业务发展，并形成了良性互补，海外业务推动了跨境商业，云仓业务增加了仓储资源附加值，在当前电商经营主体“变大”的背景下，一体化的布局能为公司争取到更多优质大客户。　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们认为，随着快递集中上市，未来集中度有望进一步提升，竞争方式也将逐步从单价转变为服务质量的竞争，进而推演为信息系统、人员管理方面的竞争，目前单从投诉率的角度，韵达在民营快递企业中名列前茅。上调盈利预测，预计17-19 年，EPS 分别为1.63 元、2.24元、3.05 元（原17、18 年为1.59 元、2.00 元），PE 分别为27 倍、19 倍、14 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：行业下滑致使公司业绩不达预期。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。