研报日期：2016-11-09

　　新海股份(002120)　　韵达重组方案顺利过会： 公司于 2016 年 7 月 2 日首次公告借壳预案， 9 月14 日收到证监会受理通知书， 9 月 30 日收到证监会一次反馈通知书， 10 月24 日公告反馈意见回复， 11 月 8 日获证监会审核通过。　　韵达的网络及信息化建设具有竞争优势： 韵达实施信息化管理起步较早， 其多种类数据处理及运行平台为货运系统的运行效率、稳定性、安全性以及用户的服务体验提供保障；同时韵达全自动与半自动相结合的智能分拣系统分拣效率高达 2 万件/h，可以节省分拣人力约 40%。韵达采用自营枢纽转运中心和终端取派加盟相结合的网络扁平化运营模式，运用轻资产迅速进行网点扩张， 扁平化网络提升加盟模式管理运营效率。 韵达在干线运输、转运中心设置、单车装车率等方面的成本控制措施使得公司维持了 30%的毛利率水平，在行业内名列前茅。未来韵达将拓展仓储、冷链物流、供应链金融等领域， 37 亿元的总资产水平相对较低，具有更灵活的转型空间。　　前三季度业务量高速增长，全年业绩确定性达到承诺水平： 前三季度韵达实现业务量 21.82 亿件，同比增长 62%；实现营业收入 48.7 亿元，同比增长46%；同期实现扣非归母净利润 8.22 亿元。 而韵达承诺 2016-2018 年度扣非归母净利润不低于 11.3、 13.6、 15.6 亿元，前三季度已实现承诺利润的72.7%。 根据 2015 年数据， 韵达快递第四季度业绩及业务量分别占全年总额的 31.8%及 36.7%；按行业数据来看，下半年为快递业务的高峰期，四季度业务量一般占全年总额的 1/3， 2016 年韵达业绩大概率超预期。 并且在第三季度韵达快递单件收入达到 2.27 元/件，高于上半年的 2.2 元/件，表明快递价格战趋势减弱。　　投资建议　　如果方案顺利实施，预测韵达 2016-2018 年全年的 EPS 为 1.15 /1.51/1.88元。快递行业持续高增长，快递企业加速向综合物流服务商转型，我们看好公司的稀缺性和成长性。　　风险　　行业竞争加大的风险；电商增速下降的风险等。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。