研报日期：2016-04-14

　　科陆电子(002121)　　2015 年公司实现营业收入 22.61 亿元，同比增长 15.70%，净利润 2.02亿元，同比增长 56.63%，归属于上市公司股东的净利润为 1.96 亿元，同比增长 56.09%。　　2015 年新能源业务助长业绩　　2015 年公司业绩增长归功于新能源业务，板块增长 74.96%，并且其营收占比上升到 20%。 2015 年，公司子公司哈密源和发电的 100MW 光伏电站、杭锦后旗 50MW 光伏电站、宁夏旭宁新能的 30MW 光伏电站相继完成建设投入运营，收购了库尔勒新特汇能能源的 20MW 光伏电站、墨玉县新特汇能光伏发电的 20MW 光伏电站、哈密市锦城新能源的 20MW 光伏电站，同时 2014 年底完成了江西红谷滩等共计 6 个充电站建设，其中红谷滩和昌南已于 2014 年投入运营。公司稳定原有业务收入的基础上，积极进行产业链延伸。　　资本运作只为智能用电、新能源产业链延伸　　2015 年相继收购了深圳芯珑电子、百年金海、中电新绿，参与联营北京国能，新设联营地上铁租车，设立深电能售电公司。深圳芯珑电子原是公司重要供应商，公司通过收购布局通讯模块市场，整合表计、终端、通讯模块的整体方案，降低成本，提升整体服务水平。中电新绿提供电动化交通整体解决方案的同时布局通勤车、物流车、公交车的运营市场，公司通过收购介入新能源汽车运营领域，形成“车、桩、网”全产业链整合；新设立的地上铁租车将租赁业务与公司已有充电运营、能源管理等业务相对接。北京国能从事锂电池生产和销售，重点发展大容量锂离子电池的单体电芯的制造能力及整体组装装配，主要生产新能源汽车动力电池和储能电池，已有产能约 2 亿 Ah，预计今年能达到 3 亿 Ah。公司在进一步完善储能系统方案解决能力的同时，投资新能源电池企业，与公司现有产品线实现经营协同效应。公司 2015 年设立售电公司，在实现对发电、智能配电、智能用电、储能领域提供完整的解决方案后，为顺应电改而涉足售电业务，促进电力各环节的对接和融合。　　储能系统国内外市场齐头并进　　公司储能系统可用于可再生能源并网、电网调峰/调频、配网侧的分布式储能和用户侧的分布式微网储能，以及重要部门和设施的应急备用电源。 2015 年公司在建玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目，该项目队公司深化储能工业权在可再生能源并网的应用具有极大的推动作用，也为未来智能能源网模式研究积累经验。公司兆瓦级箱式储能通过了 TUV、北美认证机构 CSA、泰国 PEA 等市场门坎认证，获得了进军国际市场的通行证。公司在夏威夷区域建设了商用级电站，在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。公司目前拥有 280MW 光伏电站实现并网，预计 2016年底可实现 1GW 的光伏电站并网发电。光伏电站的运营数据的收集和分析也可以为公司在储能于可再生能源消纳的应用提供数据支持。公司致力于进一步完善储能系统方案解决能力，积极推动储能商业化。　　投资建议　　公司以新能源发电运营、车联网、储能、主动配网改造、产业园区综合能源服务等为核心业务。目前公司筹划募资投资于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、科陆新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、 220MW 地面光伏发电项目，进一步加快公司在新能源业务板块的布局，推动公司从设备和技术提供商向能源服务商的战略转型。我们预测 2016/2017/2018 年实现营收 33.92、 44.10、 53.23 亿元，归母净利润 3.13、 6.18、 7.16 亿元，给予增持评级。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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