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研报日期:2016-02-01
科陆电子(002121) 事件: 1 月 30 日科陆电子发布业绩预告修正公告, 2015 年归属于上市公司的净利润为 1.88 亿至 2.26 亿,同比增长 50%-80%;而公司 10 月 27 日披露的《 2015年第三季度报告全文》中预计 2015 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期预计增长 100%-130%, 对此我们点评如下: 光伏限电导致业绩不及预期。 2015 年第四季度,新疆地区出现较大范围限电,导致公司光伏电站发电收入比预期减少。综合来看, 新疆部分用电企业冬季暂时停产,用电需求量提升;冬季新疆地区供热压力大导致的火电机组需求量大;同时新疆地区外送通道受限,共同导致了 15 年四季度大规模光伏限电。 后续光伏业绩将获得改善。 转入春季后,随着新疆农副产品加工复产,用电负荷提升;同时转暖以后火电负荷下降,新能源消纳能力提升。《新疆电网“十三五”发展规划》确定了“外送八通道、内供五环网”的电网规划目标, 后续新疆电网将建成 5 条直流外送通道,新增准东-成都、准东-皖南、哈密北-重庆、伊犁-巴基斯坦 4 条直流外送通道,疆电外送送电能力将达到 50Gw,相当于目前新疆电力总装机的 80%,进一步提升新疆新能源电力外送能力。 新能源光伏进入业绩确认期。 公司收购润峰格尔木及格尔木特变电工新能源,正式进入电站运营领域。截至中报,公司累计控制的地面电站约有 300MW,均已实现并网发电,在建光伏约 700Mw,公司预计明年 3 月累计建成 1Gw,可大幅增加 2016 年营收及利润。 牵手 LG 化学,发展储能业务。 公司 12 月 12 日发布公告宣布同 LG 签署《合资经营意向书》,双方拟在中国成立中外合资经营企业。开发、生产及销售使用 LG化学及 LG 化学子公司电芯的储能电池包。科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力,并且 PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平,自主研发的 BMS 可实现对电池成组后的有效管理及均衡。结合公司成熟的 BMS 技术,双方将合力研发、设计、建设全自动化电池模组生产线,其中 BMS 将采用公司最新一代的自动标定及主动均衡技术,实现从电芯到系统的全面有效管理。 充电桩业务快速发展。 下游客户围绕城市群、运营商以及大企业在谈。总的是“桩-车-运-维-投”的五大方向,第一是构建西南的新能源汽车的旅游带,第二是从公交向旅游巴士拓展,第三是重点建设华南的物流圈。交流慢充如果加收服务费 0.5元/kwh 的条件下,投资回收期大约 3 年;如果是加价 0.8 元/kwh,回收期约为 2年。快充目前回收期还较长。 目前股价接近定增底价。公司非公开发行预案披露以 21.34 元/股的价格发行 1.44亿股,董事长认购 40.5%。 1 月 11 日,公司发布 2015 年度利润分配预案的预披露公告, 公司实际控制人兼董事长饶陆华提议资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股。 股价相对有安全边际。 盈利预测与评级。 公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环,储能方面同 LG 强强联合,将充分收益未来产业发展,长期看好。 预计公司 2015 年-2017 年 EPS 为 0.43 元、 0.89 元、 1.25 元。 给予目标价 35.6元,对应 2016 年 40 倍 PE,买入评级。 风险提示: 储能发展低于预期; 充电桩及能源互联网推进低于预期; 限电风险。 今日最新研究报告
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伍强马海通证券对以下几只能源互联网概念股的评级:2015.12.25日,002364,15-16-17,0.37-0.55-0.79,2016目标价31.35,对应16年57倍2016.01.14日,002169,15-16-17,0.29-0.44-0.64,2016目标价25.00,对应16年57倍2015.12.22日,002121,15-16-17,0.56-0.91-1.38,2016目标价55.20,对应16年60.6倍2016.02.01日,002121,15-16-17,0.43-0.89-1.25,2016目标价35.60,对应16年40倍大家把上面看明白了,也就懂了2016-02-01 10:58:24
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