公司公告点评：综合能源服务业务逐渐落地

滕促吝

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公司公告点评：综合能源服务业务逐渐落地

研报日期：2015-12-18

　　科陆电子(002121)　　事件：12 月18 日科陆电子发布公告，宣布国家电网公司2015 年第三批电能表及用电信息采集设备招标采购结果，根据招标公告及中标公告公示的内容，公司中标的电能表总数量约为700,770 只，集中器总数量约为10,000 台，专变采集终端总数量约为30,000 套。根据中标数量以及报价测算，预计公司此次合计中标金额约1.69 亿元，对此我们点评如下：　　传统电表业务累计中标金额小幅上升。国家电网公司今年减少了招标批次，同时增加了同批次招标金额，15 年公司电能表及用电信息采集设备累计中标6.58 亿，同比增长7.3%，其中来自国电电网4.88 亿，占比74.2%，来自南方电网1.7 亿，占比25.8%，预计明年确认收入及利润情况。　　转型综合能源服务商。随着电网公司电表招标金额趋于稳定，公司由电能表、采集器等智能用电产品的销售转向综合服务提供商，做整体解决方案。过往10 年为两大电网公司、五大发电集团提供电力设备，之后由设备转到系统，由上端往下端做，光伏发电、储能、新能源汽车开始大力度介入。　　牵手洛阳市政府发展能源互联网及智慧城市。重点发展能源生态应用与开发、市级新能源车生态整体运营、公众立体库及集中式充电网络平台、智慧城市建设等。规划投资75 亿元，其中能源生态应用与开发建设投资不少于30 亿元，市级新能源车生态整体运营建设投资不少于10 亿元，公众充电立体库及集中充电网络平台不少于15 亿元，智慧城市投资建设不少于15 亿元。该项投资有利于打通公司现有各业务的价值链，有利于公司创新业务模式、增强持续盈利能力。　　光伏、储能、充电桩一个都不能少。截至中报，公司累计控制的地面电站约有300MW，均已实现并网发电，在建光伏约700Mw，公司预计明年3 月累计建成1Gw，可大幅增加2016 年营收及利润。同时近两年公司大力发展储能业务，相比电池企业，公司做储能的优势在于电力控制，在于大功率PCS、BMS、在联网、能效管理有优势。充电桩未来总的布局是“桩-车-运-维-投”的五大方向，第一是构建西南的新能源汽车的旅游带，第二是从公交向旅游巴士拓展，第三是重点建设华南的物流圈。　　盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环。目前发电领域有光伏，电网领域有配电产品，用电领域有智能用电管理系统，布局节能服务以及能源管理业务。储能、充电桩以及光伏业务将带来营收及利润的大幅增长，预计公司2015 年-2017 年EPS 为0.56 元、0.91 元、1.38元。维持目标价55.2 元，对应2016 年60.6 倍PE，买入评级。　　风险提示：储能发展低于预期；充电桩及能源互联网推进低于预期；市场风险。今日最新研究报告

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