最新观察：天马股份本次股票质押是“火中取栗”？

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最新观察：天马股份本次股票质押是“火中取栗”？

12月16日，天马股份《关于对深圳证券交易所问询函的回复公告》又一次将自己推向了风口浪尖。 10月12日，因股权转让停牌的天马股份复牌，至12月1日，录得不错涨幅。此时，被“星河系”徐茂栋收至麾下的天马股份通过股权质押“借新还旧”。在天马股份29.37亿元的易主交易总价中，13.87亿元来自于“新东家”喀什星河向北京恒天财富投资管理有限公司转让所持星河互联集团30%股权的收益权。12月3日，喀什星河在对交易所的回复函中披露，该13.87亿元自11月17日开始计息，喀什星河计划尽快回购上述股权收益权(预计实际资金使用天数不超过30天)，回购成本为13.87亿元×(1-0.21%+0.15%×资金使用天数)。至于回购方式，喀什星河计划尽快通过将所持有的天马股份股票质押融资来清偿，通过股票质押融资的方式将公司短期、高利率的借款转化为长期、低利率的借款。　　喀什星河分别于12月2日、7日质押了2.925亿股和6350万股，共计质押3.56亿股，占其持有的公司股份总数的100%，占公司总股本的29.97%。其中，2.925亿股是在天风证券办理的质押式回购交易，6350万股是给恒天财富的质押融资。公告并未披露这轮股权质押的融资利率与平仓线等信息。 A股公司股权质押的预警线通常为质押率的1.5至1.6倍，平仓线通常为质押率的1.3至1.4倍。市场分析人士认为，在股价上升期间，如果股东循环质押借新还旧，那么其对股价的要求将不断提高，一旦市场震荡股价下跌，脆弱的资金链条可能瞬间崩断。　　A股公司质押价格一般是根据交易前20个交易日的平均价作为基准，打3-5折算初始交易价格，股价高的话对融资方（股东）就可以融的更多。但是回购金额已经确定了，不管回购的时候股价是涨是跌，但是证券公司会有维持担保比例进行风险监控，如果股价下跌，导致维持担保比例跌破预警线就会要求融资方追加担保品。天马股份本次股票质押可能形成两个初始交易价格。即一是从11月4日15.45元的高点到12月1日低点的12.16元的平均价格；二是从11月9日14.42元的高点到12月6日13.35元低点的平均价格。然后打3-5折分别计价。对比天马股份12月16日12.94元的收盘价，本次股票质押交易价格是高还是低？平仓线与预警线在哪里？底牌恐怕只有交易各方心知肚明。有分析人士认为，天马股份12月16日12.49元的收盘价极可能尚未达到本次股票质押交易价格的安全边际。即1.3至1.4倍的平仓线。或许这也正是管理层明白兹事体大发问询函予以关切监督之所在。下周，天马股份能否力抗A股美联储加息发酵、解禁潮、养老金入市砸坑等利空，化解本次股票质押平仓风险，走出有自己特点和风格的行情，缓解投资者平仓预警焦虑与压力，都是市场所高度关注的。上周五，天马股份大资金一直奋力护盘，这可能从一个侧面对下周的走势提供了某种暗示。

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