奇虎360为什么选择天津普林借壳？先看看被巨人游戏借壳的世纪游轮，注册地为重庆；再看看被搜房网借壳的万里股份，注册地也是重庆；分众传媒借壳七喜控股，而七喜控股注册地为广东省广州市高新技术产业开发区。笔者并不是在推荐重庆的壳资源，关键问题在于重庆市为直辖市，中概股回归后不可能落在穷乡僻壤，而直辖市或广州、深圳等这样的开放城市可能性更大，因为公司要考虑未来发展的平台。就奇虎360而言，笔者认为其借壳天津上市公司的可能性更大，因为天津是直辖市，有诸多优惠政策，奇虎360在天津规划建设的一个大项目有可能就是未来新总部大楼。奇虎 360 私有化境内主体天津奇信通达注册地就在天津滨海高新区滨海科技园天津普林位于天津，其主业为线路板印刷。2012年以后，受到全球经济放缓，以及低端手机用户数量减少影响，天津普林的主营业务受到较大影响，公司连续两年亏损而被ST。此后，公司在主营方面并无太大建树，但是依托精简费用和控制成本，公司2014年实现扭亏为盈并成功摘帽。然而，在业务方面没有大的突破的前提下，此前的盈利类似垂死之人回光返照，2015年公司盈利再度陷入困境。截止2015年3季度末，公司净亏损2800万元，预计全年业绩亏损。认真梳理2015年的公司公告，公司近年缺乏大的资本支出，也没有在资本运作方面有任何动作。没有大的资本支出，意味着难以对现在的生产线进行有效替代或者更新，那么其原有的线路板业务将无法突破，继续亏损将是大概率事件；没有资本运作，意味着没有缺乏外部力量的支持，来实现扭亏为盈。难道天津普林要将这样的一个上市公司平台白白死掉？这显然不太可能。再来看天津普林的股东。上市公司的实际控制人是天津国资委。截止2015年三季度末，前四名股东中除了中央汇金持股1.54%以外，包括天津津融投资服务集团在内的其余三家合计持股比例为47.4%。证金公司还持股1.84%。不论是中央汇金还是证金公司，他们在公司经营和资本运作方面，正常都会紧跟大股东的意见。因此，从这样的角度看，天津普林是一个相对非常干净的壳。不存在其他各种复杂的利益交织。壳本身的干净与否，是能否被考虑的借壳的一个先决条件。再说一下，第二大股东天津津融服务集团。该公司是由天津国际投资有限公司与天津投资集团公司合并而成，并于2014年12月成为上市公司第二大股东。天津国资委这样的举动也是为了日后盘活资产，推动资产证券化铺路。无论是从股东角度、上市公司本身以及实际控制人意愿来看，天津普林都具备了出让壳资源的重要特征。三、奇虎360为什么选择天津普林一个是想借壳，一个很可能正在兜售壳资源。这两个本身就为360与天津普林牵连在一起提供了无尽的想想空间。那么为什么360会一定选择天津普林呢？ 首先，我们看奇虎360私有化以后的股东和股权分布。从上面的股权分布不难看出，私有化完成以后，周鸿祎的持股比例上升到22.3%。第二和第三大股东为天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)、天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)，分别占私有化后的11.4%和6.2%。而这两个有限合伙基金均为私有化以后新成立的基金。从名字就可以看出，这两家有限合伙基金的设立地点均位于天津。腾讯科技此前的报道认为，天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)、天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)则是360管理层和员工的基金机构。天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)的委派代表是齐向东，并由天津奇虎和盛股权投资管理合伙企业（有限合伙）担任执行事务合伙人。执行事务合伙人什么意思？就是这家合伙企业的管理权决策权由该主体承担。而天津奇虎和盛股权投资管理合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人为天津奇虎欣盛股权投资管理有限公司。如下：再进一步的查询，就会发现，天津奇虎欣盛股权投资管理有限公司的投资人，齐向东赫然在列。排名第三的天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)的间接股东是董建明。在网络公开资料中，董建明是360股东。上述主体的成立时间均为2015年11月中旬，地点也都是天津滨海新区。理解起来并不困难。奇虎360一直被天津市政府视为招商引资的招牌企业。360早在2013年已经落户天津。不仅是在天津落户，360还在天津积极开展商业布局。360在天津已经在天津竞拍土地开展实际的商业活动。取得土地的主体，天津奇翰房地产开发有限公司的背后的股东即为360国际发展有限公司。这些都表明360在天津已经实际开展业务布局。那么将来360借壳天津的某一家公司上市，既符合天津国资委盘活资产的思路，也符合天津市政府招商引资的战略安排。如果360借壳其他地域的上市公司，将会面临更为复杂的地域纠纷，税收往哪儿交？是否变更注册地址？如果变更注册地址，所拟借壳的上市公司所在地的政府出面阻扰，如何化解？种种的因素都表明，借壳天津的某一家上市公司主体实现尽快上市，是最为稳妥的方案。天津国资委旗下上市公司平台众多，到底选哪一个呢？盈利能力差的才具备最大的资本运作余地。查询2012年以来天津国资委旗下的上市公司，盈利能力最差的上市公司包括天津松江、天津普林、滨海能源。初步判断，天津普林概率最大。天津松江刚刚报送了非公开发行预案，如果打算出让壳资源，此前的资本市场动作显然不太可能。滨海能源，作为天津市国资委旗下唯一的能源类上市公司平台，如果出让壳资源，不符合其总体战略规划（一个行业一个平台）。而天津普林与中环股份，实际控制人为天津国资委，控股股东均为天津中环电子信息集团，而这主营业务虽然略有差异，天津普林为线路板印刷，中环股份为半导体，本质上具备同一性。同一属性两个上市平台，出让一个的概率极大。四、结论与风险提示以此来看，盈利能力不佳的天津普林有着强烈的重组预期。即使不是考虑360借壳，按照之前外界的猜测，天津津融或将装入天津普林的壳中，天津普林直接变身互联网金融概念。天津津融入主以后，天津普林将成为天津市国资委旗下的综合金融平台。再加上天津自贸、京津冀一体化、环渤海经济圈的国家战略，天津普林未来成长空间巨大。从估值上来看，当前的价格已经具备较好的安全边际。价格安全边际、第二大股东的变动，以及天津国资委旗下资产的战略布局，都已经为天津普林提供了较好的价格支撑。

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