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研报日期:2017-03-01
麦达数字(002137) 事件:2 月27 日,公司业绩快报显示2016 年公司实现营业总收入7.94亿元,同比增长89.95%;实现利润总额1.81 亿元,同比增长685.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.50 亿元,同比增长725.70%。 点评: 数字营销符合预期业绩并表,处置损益增厚业绩:公司总收入同比增长89.95%。归母净利润增长725.70%的主要原因是:2015 年收购顺为、奇思、利宣,布局数字营销合并报表带来巨大增长,三家子公司2016 年的对赌业绩分别为3250 万、2340 万和1300 万,完成情况复合预期;同时出售子公司元通孵化带来投资收益9886 万元,新增并表 处置损益增厚业绩。公司转型数字营销领域进展顺利,旗下标的表现符合市场预期,后续公司围绕技术和数据类公司强化布局,有望进一步拓展产业链。 以“数据 技术”打造企业级SaaS平台和生态圈:公司拿下赢销通10%股权以及六度人和15%股权及优先收购权,前者立足于消费品牌客户垂直领域,后者则在通用型企业服务领域,实现CRM 领域通用型和垂直型标的的全面布局;同时将收购的相关标的之间打通数据和技术,实现共享与协同。目前SaaS 领域经过市场培育,生态环境不断完善,有望在2017-2018 年左右迎来经营情况的好转。公司此前成立SaaS 产业基金,有望在生态环境好转过程中加快启动SaaS 产业链的布局,后续期待赢销通拆VIE 进程有望加快以及六度人和经营业绩进一步好转,2017 年公司在SaaS 领域的进一步拓展依然期待。 盈利预测与估值:预计公司16-18 年归母净利润为1.5、1.1、1.37亿元,摊薄EPS 为0.30、0.22、0.27 元,对应当前股价对应41、57、46 倍PE,关注SaaS 生态好转背景下公司强化布局,维持谨慎推荐评级。 风险提示:公司企业级SaaS 进展不顺、整合风险、行业增长减速[广州广证恒生证券研究所有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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