研报日期：2016-08-29

　　湖南黄金(002155)　　事件：　　公司2016年8月23日发布半年度报告，公司上半年营收31.1亿，同比增加6.25%，归属上市股东净利润4813.6万元，同比增加193.22%，扣非后归母净利润8769.0万元，同比增加696.88%。基本每股收益0.0425元，去年同期0.0145元。　　投资要点：　　产销量增加，扩产项目稳步推进　　公司共生产黄金10,272千克，同比增长6.93%；黄金自产产量2,065千克，同比下降7.81%；生产锑品14,522吨，同比增长4.54%；生产钨品1,015标吨，同比增长39.23%。报告期内，公司积极推进黄金洞提质扩能工程、辰州锑业精锑新工艺以及黄金深加工等项目，对公司未来的产能增加和产业链延伸都有积极作用。　　运营效率改善，生产提质增效　　报告期内公司三费均有下降，三费占比从11.99%下降到11.03%。在生产方面公司各个分部的冶炼直收率和选矿回收率均有明显提升。同时公司通过推行竞价采购、生产商直购等方式降低采购成本，从而在生产成本和营业成本方面均做到持续优化。　　黄金价格回暖，公司利润持续改善　　2016年至今黄金价格基本呈单边上涨，黄金价格显着高于去年同期，公司黄金业务占比达到83.61%，黄金价格的上涨对营收和利润均有显着贡献。2016年二季度，公司营收环比增长29.4%，单季度利润5402.7万，一季度亏损892.1万。未来美联储加息预期的变化仍将影响黄金价格，但我们认为当前全球经济仍处于低位，黄金以其避险属性依然存在投资价值。　　投资建议：　　不考虑定增摊薄股本、我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09、0.16和0.28，对应PE分别为141.3X、80.4X和46.1X，PB分别为4.2X、4.1X和3.83X。看好公司长期发展前景，维持“推荐”评级。　　风险提示：　　1）黄金价格下跌；2）扩产项目投产不达预期 今日最新研究报告

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