8月份生猪销售数据点评：出栏小幅下滑，全年高增长无忧

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8月份生猪销售数据点评：出栏小幅下滑，全年高增长无忧

研报日期：2016-09-09

　　正邦科技(002157)　　报告要点　　事件描述　　正邦科技公布8 月份生猪销售数据。　　事件评论　　公司2016 年8 月销售生猪17.48 万头，环比下降17.77%，销售收入2.35 亿元，环比下降19.24%。2016 年1-8 月，公司累计出栏生猪166.36万头，累计销售收入24.91 亿。　　8 月份公司生猪出栏和营收小幅下滑。8 月份公司根据经营计划减少了生猪出栏量（判断主要原因在于仔猪价格下跌减少仔猪出栏规模用以后期育肥后销售），估算公司8 月份商品猪出栏7 万头，仔猪出栏10.5万头。8 月份生猪均价18.51 元/公斤，环比下降0.7%，仔猪均价53.85元/公斤，环比下降3.7%。估算公司8 月份商品猪头均盈利600 元，仔猪头均盈利400 元。预计公司8 月份公司生猪养殖业务贡献盈利8400 万元。整体上预计公司全年实现出栏230 万头规模，高增长态势仍将持续。　　看好公司未来发展，主要基于：1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年，猪价高点和高位时间或超预期，预计此次周期猪价高点或突破24 元/公斤；2、公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟投入10.7 亿发展生猪养殖项目，项目投产后，预计公司年出栏生猪增加54.8 万头，仔猪增加30 万头，整体生猪产能达到400 万头,预计公司16,17 年生猪出栏分为230 和300 万头；3、猪价持续景气带动饲料和兽药销售回暖。猪价持续高位下养殖户饲料消费意愿增强，景气行情从产业链下游向上游传递，上半年主要饲料企业销量均有明显增长，预计2016 年公司饲料销量明显回升。　　给予“买入”评级。考虑定增后股本的摊薄，预计公司2016，2017年EPS 分别为0.56 元和0.59 元。给予公司“买入”评级。　　风险提示：猪价上涨不达预期；公司饲料销量不达预期今日最新研究报告

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