公司研究报告：电机、矿产、锂电新能源三板块齐头并进

能秩

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公司研究报告：电机、矿产、锂电新能源三板块齐头并进

研报日期：2015-12-23

　　江特电机(002176)　　加快锂电新能源产业发展。宜春银锂锂云母制备碳酸锂第一期生产线建设已经完成，产能达2000 吨，目前公司正在抓紧生产及二期募投项目建设。公司已拥有良好的锂电技术优势，实现了一步法利用锂云母制备电池级碳酸锂的技术突破，成功研制了“低成本综合利用锂云母制备电池级碳酸锂及其系列副产品的低温等离子法新工艺”。此外，公司已经形成了1200 吨正极材料生产规模，目前主要用途为消费类电子及动力电池。　　拥有丰富的锂矿资源。公司所处宜春拥有亚洲储量最大的锂瓷石矿，公司已在宜春地区拥有5 处采矿权、6 处探矿权，矿区面积30 多平方公里，占到了宜春境内已勘探锂矿面积的近三分之二。公司的年采选120 万吨锂瓷石高效综合利用项目和年处理10 万吨锂云母制备高纯度碳酸锂及副产品综合利用项目预计2016 年达产。目前公司正在逐步提高相应矿产产品的综合利用价值，未来将成为公司重要的利润来源。　　收购九龙汽车，多维度进入新能源汽车产业领域。公司拟收购江苏九龙汽车制造有限公司100%股权，截至目前，公司合计持有九龙汽车51%的股权。交易方承诺，九龙汽车2015 年度、2016 年度和2017 年度经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于20000 万元、25000 万元和30000 万元。九龙汽车已形成艾菲、海狮、考斯特、新能源客车等四个整车生产平台。公司已形成年产20000 辆汽车的能力， 2015 年1-8 月九龙汽车新能源汽车实现销售1308 辆的销售规模。公司从三个维度布局电动车产业：九龙汽车主要定位商用车、轻型客车；宜春客车厂主要生产大型公交车；江特电动车主要以电动乘用车为主。公司通过整合九龙汽车成熟的生产技术、销售网络推动公司整体电动车产业快速发展。　　收购米格电机，拓宽电机产品线。目前公司已完成对米格电机100%的股权，交易对方承诺标的公司承诺期内实现经审计的调整后净利润不低于18200 万元；其中，2015 年、2016 年及2017 年分别实现的经审计调整后净利润不低于5000 万元、6000 万元和7200 万元。本次收购加强了公司主营业务，拓展公司在电机业务及自动化用户方面的业务增长点，可将现有技术、产品、客户等与米格电机对接，实现良好的协同效应，提高公司的市场竞争地位。　　首次给予公司“买入”的投资评级。公司全面布局电机、矿产和锂电新能源三大板块，结合公司新建产能，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.04元、0.29 元和0.36 元，目标价23.03 元，对应2016 年80 倍PE，买入评级。　　不确定性。价格波动风险；新建项目达产风险；市场风险。今日最新研究报告

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