研报日期：2017-04-24

　　中航光电(002179)　　公司在军用连接器领域是国内龙头老大，在航空、船舶等领域占据绝对市场份额，是国内技术领先者和标准的制定者。在新能源汽车领域，公司连接器占据1/3 以上市场份额，随着新能源汽车市场的不断成熟和扩大，公司在该领域的营业收入也将高速增长。集成产品已在大飞机等领域得到应用，成长快、毛利高，将成为公司新的利润增长点。我们给予买入的首次评级，目标价格50.00 元。　　支撑评级的要点　　国内的军用连接器领域领导者 ：公司在军用连接器领域占据绝对份额，国内军工连接器厂家大多起源于不同的军工体系，其产品多在某一军工领域内应用。中航光电不仅在航空领域占据绝对市场，在舰船、航天等领域也处于领先优势，产品种类齐全、分布领域广，是连接器领域稀有的系统解决方案提供者。随着我国武器装备的大量批产，公司的军品业务也迎来了黄金时代，预计未来三年可以保持20%以上的高速增长。　　国内新能源汽车连接器领域的领军者和标准制定者：公司凭借其强大的技术优势占据新能源汽车连接器领域1/3 以上的市场份额。在商用车领域占据主导，乘用车领域快速发展。预计伴随着新能源汽车领域的发展，公司在该领域未来三年可以保持25%以上的增速。　　集成产品的组合优势明显，将成为新的利润增长点：集成产品集合了公司多项产品和技术，是公司技术实力的体现。集成产品收入高、毛利大，已在大飞机上得到应用，未来公司将积极开拓集成产品领域，集成产品将成为新的利润增长点。预计未来三年将保持30%以上的增长率。　　评级面临的主要风险　　大飞机的批生产不及预期，5G 的来临速度不及预期。　　估值　　我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.18、1.56、1.99 元，对应市盈率分别为32.2、24.5、19.2 倍，首次覆盖给予买入评级，目标价50.00 元。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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