研报日期：2016-10-09

　　艾派克(002180)事件：收购经CFIUS 第二阶段审查通过　　根据新浪新闻，美国外国投资委员会（CFIUS）于北京时间9 月30 日批准公司本次收购。CFIUS 在审查中没有发现与此项交易相关的未解决的国家安全问题，与此同时，该机构要求利盟以及收购方与美国国防部和国土安全部达成一项国家安全协议。公司的收购交割迈进一大步。　　收购已无阻力、Lexmark 助力艾派克角逐高端打印市场　　本次收购此前已经分别获得了艾派克股东大会、Lexmark 股东大会的批准，并已经通过了美国、土耳其、波兰、德国、奥地利、俄罗斯、墨西哥7 个国家的反垄断审查，我国发改委的备案及广东省商务厅关于本次交易境外投资事项的备案。这次CFIUS 审查第二阶段结束，公司在境外需要的审查已经悉数通过，未来尚需通过艾派克注册地银行关于本次交易涉及的境内机构境外直接投资外汇登记。　　国内打印机前十大厂商占据了行业98.3%的份额，利盟仅占0.7%（排第十）。在国内市场保持上升势头，激光打印机成未来主流增量产品以及国产化替代趋势加强的大背景下，利盟专注激光打印机市场，其产品在高档产品中等价情况下性能出众，中低档产品中性能较强，被收购后的利盟高端机在中国预计将有不错的增量空间。　　打印机产品体系完备、产业链布局全面、未来成长弹性可期　　上市公司大股东赛纳科技旗下打印品牌奔图在国内市场与利盟并列第十，主打低端打印机领域。目前其在国内党政军的中标情况有明显的占比提升，产品型号入围政府采购清单的比例高居榜首。本次收购将使公司在打印领域的布局更加完整，而成熟的供应链体系、双方渠道的相互分享将这些优势更大化。双方原本在中国市场的份额基数小，将在带来有较大的弹性。鉴于利盟长期以来的体量规模和长期经营稳定性，我们认为未来交割完毕后并表利润将有较大幅度的增强变化。因收购尚未完成，基于审慎原则暂不考虑并表，预计16-18 年EPS 分别为0.49 元、0.63 元和0.74 元，维持“买入”评级！　　风险提示　　全球打印机市场增速下滑可能加剧行业竞争压力；国产化替代的力度存在不确定性；整合进度和力度需要一定时间跟踪。 今日最新研究报告

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