深度报告：坐拥优质甲基卡锂矿，布局锂电全产业链

习采柏

(发表于: 融捷股份股吧更新时间: )

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深度报告：坐拥优质甲基卡锂矿，布局锂电全产业链

研报日期：2016-02-03

　　*ST融捷(002192)　　公司拥有优质甲基卡锂矿，致力于布局锂电全产业链，2015年已实现扭亏为盈*ST摘帽在即。首次覆盖给予“增持”评级。　　投资要点　　王者入主，依托强大号召力，布局锂电全产业链　　公司前身为路翔股份，现已剥离原沥青业务，通过业务调整涉足锂矿锂盐、锂电设备、电池系统等领域，旨在布局锂电全产业链。经过非公开发行后，融捷控股成为控股方，锂电界知名投资人士吕向阳先生成为实际控制人。　　占位高弹性：把控锂资源，获益碳酸锂需求高涨　　全资子公司融达锂业主要从事锂矿业务，拥有甲基卡锂辉石矿，其锂矿石量2895万吨，品位1.42%，折合氧化锂储量41.2万吨，折合碳酸锂储量102万吨，属亚洲最大、品位最高的固体锂辉石矿之一。2015年10月27日公司将锂原矿开采项目调整为45万吨/年，力争于2016年二季度复产。　　卡位高增长：布局锂电生产设备&电池系统集成　　公司收购东莞德瑞，正式进军锂电生产设备领域，主要客户包括ATL、力神、LG等，未来业务将保持30%以上的稳定增长，毛利率接近50%。此外，公司与飞毛腿等合资布局电池系统业务，规划总产能40亿瓦时/年，计划2016年3月投产4亿瓦时/年的产能，大力拓展动力储能市场，有望成为未来支柱业务。　　抢位高潜力：打造智慧教育产业，培育业绩增长点　　公司与华讯方舟联手，涉猎智慧教育领域，前期主营智能电子书包终端产品，规划总产能300万部/年，计划在2016~2018年分三期投产。未来国内在线教育市场的年复合增长率将达到20%以上，利好公司智慧教育业务发展。　　盈利预测及估值　　公司2015年已实现扭亏为盈，我们中性预计2016~2018年净利润同比增速分别为879.7%、83.1%、62.6%，在当前股本下EPS分别为0.50、0.92、1.50元，对应当前股价下的P/E为77、42、26倍，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：布局存在试错风险，推进或不达预期，锂电技术有被替代的可能今日最新研究报告

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