研报日期：2016-01-18

　　云投生态(002200)　　云投生态：园林绿化转型大生态环保产业，路径逐步清晰　　公司前身绿大地涉财务造假事件，后被云投集团重组，更名云投生态，目前诉讼已基本解决，公司原主营业务为传统园林，未来将向以流域治理、景观修复为核心的环保领域转型。 1. 围绕原园林绿化工程拓展，在市政公用、城市规划、美丽乡村、海绵城市等领域有所突破；2. 环保，生态治理方面，重点跟踪流域治理，此外在土壤修复、 检测监测等方面也将积极布局； 3. 结合大生态概念，在生态产品提供方面，做一些培育研究。　　中标流域治理项目，成立旅游地产公司意义重大　　2015 年 8 月公司与通海县人民政府签署了《通海县“山、城、湖”区域生态（旅游）综合体项目 PPP 合作框架协议》项目总投资目标为 25 亿元。 2015 年 10 月公司出资设立重庆云美房地产开发有限公司，一系列举措意义重大，代表公司正在积极向生态环保、生态旅游等领域转型。通海项目投资额为公司 2014 年审计营业收入的 3.42 倍，将显着扩大公司的经营规模， 在未来几年创造丰厚利润，并为公司进军生态环保领域积累宝贵经验。云南省内仍有大量河流湖泊有待生态治理，此外部分成熟景区也会带来更多招标项目，此次中标为公司未来持续签约生态综合体项目带来预期。　　云投集团战略定位确立，后续对公司支持加码　　集团旗下仅有云投生态一家控股上市公司，我们预计未来集团将围绕上市公司主业积极布局，并对公司未来拿下云南省内生态治理、生态旅游项目，乃至转型成为全方位的环保平台公司提供大力支持。未来公司将依托云南省内大量河流湖泊资源以及旅游产业的优势，从流域治理方面着手进军更为广阔的环保领域业务。增发提升大股东控股比例，引入战投及员工持股有利长远发展公司拟向云投集团、昆明农业发展投资有限公司、财富证券、生态 1 期计划等 4 名对象发行约 1.02 亿股，募集资金约 12.381 亿元用于偿还贷款及补充流动资金。此次增发意义重大：1）云投集团持股比例提升到 36.61%，国资持股比例进一步提高， 且集团债转股有助于降低公司财务费用；2）昆明农投将成为公司第二大股东，战略投资者的引入有利于公司未来在昆明当地业务的拓展；3）公司是云南省第二家实施员工持股计划的公司，激励措施到位，有利于管理层充分发挥积极性。　　盈利预测和估值　　2015、2016 年预计公司净利润分别为 0.11、0.42 亿元，且由于通海县 PPP 项目 16 年会开始逐步释放，公司有可能在当年获取更多订单，未来 3 年公司将实现业绩爆发式增长。集团后续资产注入也是看点。我们首次覆盖给予公司买入评级，强烈推荐。 今日最新研究报告

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