研报日期：2016-01-06

　　云投生态(002200)　　投资要点：　　1、 历史包袱有望彻底解决。 公司前身为绿大地， 因公司 IPO 欺诈发行股票案件， 云投集团（云南省投资控股集团有限公司，为云南省国资委控股）于 2012 年正式接手绿大地，成为其控股股东。至此，绿大地由民营企业转变成国有控股企业。正是因为云投集团的接手，才让绿大地欺诈发行案件的历史包袱有望得以彻底解决。 公开资料显示， 绿大地欺诈发行案件中由公司承担责任的诉讼已基本走完程序，且公司承担责任的诉讼涉及金额较小（几十万元）。 可以说，历史包袱的彻底解决将成为公司后续发展的新的起点，意义重大。　　2、 业务转型值得期待。 自云投集团成为公司控股股东以来，公司经历了一系列的资本运作：收购了洪尧园林（持股 66%）、更名为云投生态（前身为绿大地）、中标西双版纳喜来登度假酒店项目园林绿化工程（中标价为 2986 万元）、 中标贵州义龙新区系列绿化工程项目（中标额暂为 14000 万元）、与通海县人民政府签署通海县生态综合体项目PPP 协议（项目总投资为 25 亿元）、 投资设立重庆云美房地产开发有限公司（涉足旅游地产业务）。此外， 结合云南省地貌特征及旅游资源丰富特性， 公司在生态治理及环保方面将进行介入，积极拓展环保、土地修复、水体治理、检测监测等方面业务，不断增强公司生态修复及环境治理能力。 我们看好公司在省内园林绿化施工行业的竞争力，同时看好公司在生态治理和环保领域的发展前景。　　3、定增为公司发展提供动力。 此次定增将极大利好公司未来发展： 1）为公司园林绿化项目拓展提供资金支持，这将进一步提高公司获取订单的能力； 2）此次定增是结合员工持股计划进行， 实现了云南省国有控股企业变相股权激励，利于公司长期发展。　　4、盈利预测与投资建议。 预计 2015/2016 年公司实现每股收益分别为 0.05 元、 0.11 元。基于公司处于业务拓展及转型初期，不适合用传统 pe 估值。考虑到： 1） 公司为云投集团（云投集团为云南省国资委下属企业，截至 2015 年 9 月 30 日，云投集团总资产为 1433亿元，营业收入为 328 亿元） 旗下唯一上市公司， 云投集团的大力支持将加快公司外延式发展步伐； 2） 与园林绿化行业上市公司对比来看， 公司的市值规模最小。结合上述，我们认为， 公司大股东国企背景将极大的提升公司核心竞争力且具有国企改革预期、 公司业务前景广阔且具有地缘优势、公司是园林绿化行业上市公司中市值最小的。我们给予公司“买入”投资评级。（前身为绿大地）、中标西双版纳喜来登度假酒店项目园林绿化工程（中标价为 2986 万元）、 中标贵州义龙新区系列绿化工程项目（中标额暂为 14000 万元）、与通海县人民政府签署通海县生态综合体项目PPP 协议（项目总投资为 25 亿元）、 投资设立重庆云美房地产开发有限公司（涉足旅游地产业务）。此外， 结合云南省地貌特征及旅游资源丰富特性， 公司在生态治理及环保方面将进行介入，积极拓展环保、土地修复、水体治理、检测监测等方面业务，不断增强公司生态修复及环境治理能力。 我们看好公司在省内园林绿化施工行业的竞争力， 今日最新研究报告

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