公司季报点评：布局高端产品线，拓展海外市场

蔡昔北

(发表于: 海亮股份股吧更新时间: )

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公司季报点评：布局高端产品线，拓展海外市场

研报日期：2016-10-28

　　海亮股份(002203)　　事件：公司发布2016 年度三季报，公司2016 前三季度营收127.25 亿，同比增长26.79%；归母净利润3.97 亿，同比增长31.30%；EPS 0.24 元，同比增长31.31%。三季度单季归母净利润1.02 亿，同比增长194.43%。　　盈利稳步增长，多地布局高档铜管生产线。公司盈利增长系公司铜加工产品销量增加，以及公司新增海博小贷、广东龙丰、江苏仓环、重庆龙煜和JMF 公司五个合并单位所致。公司预计2016 年度净利润达5.02 亿～6.39 亿，同增10%～40%。同时，公司拟以自筹资金在广东、安徽、上海、越南等生产基地新建高档铜管生产线，扩大生产规模，进一步优化产品结构和生产基地布局。　　国际化战略拓展海外市场。公司拟以自筹资金并购美国铜管生产企业或在美国投资新建铜管生产线，加快推进国际化战略，积极拓展国际市场。上述具体投资项目投产后，公司铜管生产能力将达到60 万吨/年。　　全资收购JMF，拓展美国市场。公司于4 月1 日向交易对手合计支付2133.86万美元，向托管代理支付500.3 万美元，完成对JMF Company 的收购。JMF 目前已是美国空调制冷和水暖批发行业的领军企业，拥有其他同行无法达到的最齐全的尺寸和规格。此次收购完成有利于拓展美国市场，提升市场占有率，增加公司产品出口量，进一步提升公司盈利能力。预计JMF2016 年可实现营业利润为350 万美元以上，并表后增厚公司业绩。　　股权激励计划首次授予完成。公司股权激励计划拟授予的限制性股票授予价格为3.80 元，计划有效期为限制性股票首次授予之日起60 个月。目前公司确定首次授予的激励对象193 人，其中公司董事、高级管理人员5 人，中层管理人员、核心骨干188 人，首次授予限制性股票2098 万股。解除限售条件为：2016 年、2017年、2018 年的各年度实现的净利润较2015 年相比，增长比例分别不低于20%、40%、60%。　　盈利预测与投资建议。考虑公司业绩的增长态势，预计公司2016-2018 年实现净利润5.81 亿元、6.86 亿元和8.09 亿元。我们预计海亮股份2016-2018 年EPS分别为0.35 元、0.41 元和0.48 元。在多地扩产高端铜管线之后，公司业绩有望进一步增厚，我们给予公司2016 年30 倍PE，目标价为10.50 元。　　不确定性分析。下游需求不及预期。今日最新研究报告

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