研报日期：2016-05-02

　　海亮股份(002203)　　事件： 公司发布 2016 年度一季报，主营业务收入 30.15 亿元，同比增长 15.01%；归属于上市公司股东净利润 1.33 亿元，同比增长 25.68%， EPS 0.08 元/股，同比增长 25.67%。　　并购金龙股份，行业龙头显现。 铜加工行业老大老二两大龙头完成合并后， 上市公司生产规模和市场占有率将大幅上升，综合实力全方位提升。 海亮股份在管理方面具有明显优势，主要体现在风险和成本的控制，以及财务和资本的管理之上；金龙股份在技术方面具有明显优势，主要体现在生产技术、产品质量以及客户资源等方面优势较为突出。　　强强联合， 发挥三大协同效应。 第一，金龙股份财务负担将有效降低，金龙资产负债率将从原先的超 90%大幅下降，且利息支出将大幅度减少；第二，生产基地系统整合，有效规避反倾销税费，以及供应效率大幅提高；第三，优化产品结构，大力发展高附加值和优势产品。双方各自生产及原材料成本将有效降低。　　全资收购 JMF， 拓展美国市场。 公司于 4 月 1 日向交易对手合计支付 2133.86万美元，向托管代理支付 500.3 万美元，完成对 JMF Company 的收购。 JMF 目前已是美国空调制冷和水暖批发行业的领军企业， 拥有其他同行无法达到的最齐全的尺寸和规格。此次收购完成有利于拓展美国市场，提升市场占有率， 增加公司产品出口量，进一步提升公司盈利能力。 预计 JMF2016 年可实现营业利润为 350 万美元以上，并表后增厚公司业绩。　　盈利预测与投资建议。 考虑公司业绩的增长态势， 预计公司 2016-2018 年实现净利润 6.37 亿元、 7.20 亿元和 10.69 亿元。金龙股份则能在并购利好的带动下，在海亮优势的帮助下大幅提升业绩。目前并购仍未正式完成，以现有状况为测算标准，我们预计海亮股份 2016-2018 年 EPS 分别为 0.38 元、 0.43 元和 0.64 元。在并购事宜正式完成之后，公司业绩有望进一步增厚。参照同行业平均估值，我们给予公司 2016 年 28 倍 PE，目标价为 10.64 元。　　不确定性因素。 大盘系统性风险。 今日最新研究报告

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