PPP持续发力，转型成功开启高成长之路

溥另涵

(发表于: 国统股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-06-15

　　国统股份(002205)　　事件：　　公司公告预中标黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程 PPP 项目，本项目总投资估算 4.92 亿元，占公司 2016 年度经审计的营业总收入的81.82%，其中项目工程部分投资总额为 4.38 亿元，特许经营期为 28年(不含建设期) ，供水工程建设期为 2 年。　　点评：　　PPP 订单不断，调整转型见成效。鉴于 PCCP 行业产品、销售模式、工艺技术、融资模式雷同，市场竞争残酷，行业利润率较低，公司于2014 年确定了“调整转型、创新发展”的经营发展战略，在立足 PCCP主业的同时，积极参与项目的投资、建设、运营，集合各种优势参与PPP 业务。此后 PPP 订单不断，公司逐步摆脱单一主业的束缚， 2016年新业务已贡献收入 1.66 亿元，占总营收 27.65%。 2016 年至今公司新签及中标 PPP 项目 25.35 亿元、 EPC 项目 7.21 亿元，合计订单收入比 5.42 倍，订单保障系数高，我们认为新业务为公司打开新的成长空间，调整转型已见成效。　　下游利好频频， PCCP 再度爆发。国家“ 十三五” 水利建设投资规模约为 2.43 万亿元，较“ 十二五” 实际投资增长 21.5%，公司大本营新疆出台 50%增长的固定资产投资计划，叠加每年 8000 公里地下管廊建设规划，下游需求利好频频，为公司主业复苏提供动力。近三年来公司主业景气度持续下行， PCCP 业务营收同比-5.12%、 -51.58%、-0.09%，而随着新一轮水利投资的到来，公司 PCCP 业务再度爆发。2016 年至今公司新签 PCCP 销售合同 12.57 亿元，是 2016 年 PCCP 营收的 3.3 倍， PCCP 业务再度爆发，公司主业将迎来拐点。　　投资建议：一季报显示，公司其他应收款较期初增长 41.32%，因投标保证金增加所致，施工业务确定收入 2.43 亿元。考虑到公司新老业务订单饱满，投标积极，未来成长确定性较强，我们预计 2017~2019 年公司营业收入分别为 9.57、 15.75、 26.67 亿元，归母净利润 0.19、 0.50、1.26 亿元， EPS 为 0.17、 0.43、 1.08 元，对应 PE 为 171X、 66X、 26X，首次覆盖，给予“ 增持” 评级。　　风险提示：原材料价格上涨； PPP 项目进展不及预期。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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樊常玲

算利好吗

2017-06-15 18:20:45
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那制刻

中标+研报明天开盘涨停

2017-06-15 18:27:21
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严杳少

明天要跌了？研报一出就是跌nnd

2017-06-15 19:36:15
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柳町

研报没给出80的估价勾引人是不对的

2017-06-15 20:18:37
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苗凹欲

80？吓死我了，怎么总呆29那了。

2017-06-15 20:56:30
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冷晏杯

都没中标，算什么公告？害人的吧

2017-06-15 21:42:23
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历祜峪

出这个要跌。

2017-06-15 21:46:39
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越妻

2017-06-15 22:02:47
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叶娃

小带路板块尾盘有活跃资金参与西部建设再次涨停，北新路桥、天山股份、新疆城建全部异动，虽然关了两个妖王，但是市场依然妖气冲天。今天收盘之后看一下还会不会有特停的案例出现了。

2017-06-15 23:35:09
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伊芩李

枸杞券商又出调研报告！！！

2017-06-16 07:15:52
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宦芳畏

出研报，次日跌！

2017-06-16 21:31:12
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皮宇

出了研究报告，国统短期会下跌

2017-06-18 11:05:13
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范捐枝

还不速速拉升，不然成散户窝子，我都来了。。。

2017-06-18 21:10:04
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