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研报日期:2017-05-23
国统股份(002205) 公司是国内PCCP 龙头,2015 年起积极拓展相关业务,卓有成效。现形成了PCCP、地下管廊、地铁管片、塑管等产品序列,材料生产和PPP 业务模式,天津、新疆、成都等多地产能布局。未来地下管廊将成为公司重点发展方向。2016 年公司收入6 亿,其中PPP 业务贡献1.6 亿。 地下管廊PPP 市场日趋成熟,公司也到瓜熟蒂落之时: 随着入廊费、运维费等相关制度的清晰,万亿地下管廊市场逐渐成熟,而雄安新区和通州副中心有望推行高规格的地下管廊建设,将加快推动地下管廊市场的发展成熟。我们预计雄安新区的地下管廊投资规模将达到千亿,公司背靠中建材集团,在天津设有生产基地,有望受益。 地下管廊发展伊始,公司就积极介入,同时和大型建筑央企形成紧密合作,竞争力较为突出。截止2017 年Q1,公司已签订PPP 项目合同超过30 亿,主要是综合管廊和截污工程。公司已签PPP 框架协议规模接近140 亿,主要分布在河北、福建、安徽、新疆和西藏等地。 公司PPP 项目收益来源于材料供应、工程管理费和融资利差,综合下来看,PPP 业务的杠杆率和ROE 高于PCCP 业务。因此公司调整发展战略,集中优势参与PPP 项目,有利于平滑传统PCCP 业务的周期波动性给公司带来的不利影响,贡献新的业绩增量。 PCCP 回归景气,充足在手订单保障业绩增长:水利建设的大力加码,带来了PCCP 自2013 年以来的新一轮景气。公司2016 年新签PCCP 订单超11.46 亿元,为13 年以来新高(13 年5.6 亿、14 年4.3 亿、15 年3.1亿);2016 年末预收款(2.24 亿元)也创新高(同行业其他公司也体现了相同变化)。充足在手订单叠加项目落地加快,保障业绩快速增长。 新疆基建水利工程建设加码,公司有望直接受益:新疆固定投资增长空间大,长输水、灌溉和市政地下管网建设需求旺盛,2017 年固投规划1.5 万亿,主要增量在于交通基建和水利设施。作为新疆管道龙头,公司将受益匪浅。 我们观察到2017 年以来地方财政收入增长明显,从往年经验来看,地方政府收入的增长对基建投资的增长具有一定的推进作用。基建项目或将加快实施进度。 投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别0.52、0.87、1.21 元,当前股价对应PE 分别为61、36、26 倍。公司是国内PCCP 行业龙头公司,目前充足在手订单保障业绩快速增长;积极拓展PPP 项目,已中标多个地下管廊项目,央企背景 产能布局有望使公司显着受益雄安新区地下管廊项目建设,给予“增持”评级。 风险提示:新签订单低于预期、项目施工进展低于预期[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 2 这次一带一路需要一个龙头起来带动一下,国统股份最合适,不像中特估涨过一波且市值太
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- 7 挺希望你们将国统拿好的,起来那就是洪水猛兽。不接受反驳,不同意可以清仓不看。
- 8 差不多了,别演了,今天拉红中阳,明天大阳至涨停[想一下]
- 9 国统股份股吧明天吧[7.03微评集]
- 10 这个破股票也不知道我男朋友看好什么,买了四十万那么多
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