研报日期：2017-02-27

　　【事件】　　海利得(002206.CH/人民币 18.74, 买入)公布 2016 年度业绩快报， 报告期内实现营业收入 25.48 亿元，同比增长 20.12%；实现营业利润 2.93 亿元，同比增长36.81%；实现利润总额 3.09 亿元，同比增长 33.87%；归属于上市公司股东的净利润 2.56 亿元，同比增长 31.00%，实现基本每股收益 0.55 元，实现摊薄每股收益 0.53 元。　　【点评】　　1.受爆炸事故和广西地博矿业投资减值计提的影响， 公司业绩略低于预期　　4 季度公司集中计提了投资地博矿业的资产减值准备 4,576.42 万元（高于去年同期计提的 1,926.07 万元），一定程度影响了业绩增速。 2016 年 11 月 22 日起， 公司化纤事业部聚酯车间和部分纺丝车间因锅炉爆炸事故停产一个多月，在一定程度上给公司的正常经营带来影响。 若扣除以上非经常性因素影响，公司年度净利润同比增速应在 40%以上。　　2.受益于差异化战略持续推进， 公司盈利能力继续提高　　公司新增的 4 万吨车用丝项目、 1.5 万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝投产， 有效的解决了产能瓶颈问题。 估计 2016 年公司安全气囊丝销量超过 1.8万吨，同比增幅超过 50%。 公司涤纶工业丝产品中差异化产品车用丝销量比例进一步增加，帘子布产品产能进一步释放，产品平均毛利率增加， 公司的盈利能力继续提高。　　3.储备新产能，未来增长持续性有保障　　轮胎帘子布是公司三大主业之一。目前，公司拥有帘子布产能 3 万吨/年，配套高模低收缩丝产能 5.6 万吨/年。 2016 年 7 月份公司宣布进行技改，计划新增 3 万吨/年轮胎帘子布产能，以及配套 4 万吨/年高模低收缩丝产能。预计2017 年下半年高模低收缩丝一期项目将可以投产，至 2019 年项目有望全部完成。届时，公司帘子布产能将实现翻番，预计增加销售收入 6.6 亿元，增加利润 1.2 亿元，为公司的持续增长提供保障。　　4.维持买入评级　　公司是国内涤纶工业丝的领军企业，在差异化发展战略的引领下，领先开发并占领安全带丝、安全气囊丝等高附加值领域。公司新增产能陆续投产，销售逐步放量；帘子布认证顺利，前景广阔。 2016 年 7 月，公司非公开发行股票顺利完成，发行价格为 16.90 元/股，为公司股价提供安全边际。预计 2017年每股收益 0.85 元，维持买入评级，目标价 24.00 元。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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