深度报告：收购天融信，网络安全与电缆制造双轮驱动

章舍斌

(发表于: 南洋股份股吧更新时间: )

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深度报告：收购天融信，网络安全与电缆制造双轮驱动

研报日期：2016-09-23

　　南洋股份(002212)　　网络安全行业发展迅速，收购具有战略、营销、财务协同效应：棱镜门以来网络安全上升为国家战略，步入快速发展的快车道。根据IDC的预测，2015年国内网络安全硬件市场将达到12.38亿美元规模，2014-2019年国内网络安全产品市场的复合增长率将达到16.6%。从客户协同、资源调配、行业周期等方面，网络安全行业是南洋股份现有业务的有益补充和理想拓展。南洋股份拟以57亿元收购天融信，本次交易完成后，上市公司实际控制人郑钟南交易后持股比例为24.30%，仍为上市公司的控股股东及实际控制人。收购完成后，双方在渠道、销售具有较强协同效应，上市公司将成为兼具电缆制造和网络安全并行的双主业公司，上市公司将实现双主业轮驱动。　　天融信是防火墙领域国内龙头，多项财务指标行业领先：天融信是国内老牌网络安全公司，已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线，其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用，防火墙产品更是国内龙头，由于标准化程度高，产品毛利处于行业上游，销售费用率占比却不高，在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。　　发布第六代猎豹防火墙，增长可期：天融信的第六代猎豹防火墙内置TopSNIPER高精度应用识别引擎，对主流应用的识别率可达98%，并且提供全网可视化功能，与APT防御系统通过“旁路实时检测、串行动态阻断”的联动方案，可实现对基于未知威胁APT攻击的主动防御。公司承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿，2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿，2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元，凸显长期发展信心。　　盈利预测与评级：考虑天融信备考，预计2016-2018年实现净利润3.73亿/4.88亿/5.95亿。每股收益0.33元/0.43元/0.52元，对应当前股价48/37/30，首次覆盖给予“买入”评级。今日最新研究报告

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浦袍

研报一出，是好是坏呢！

2016-09-23 09:47:02
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芮羞的

用股价，讲话。

2016-09-23 09:47:21
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弓徕勺

股价涨了，实际才是对散户的最好行动

2016-09-23 09:49:14
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范上素

写篇报研，是动笔。纸上谈兵。股价上涨。真金白银。

2016-09-23 10:07:15
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窦山此

说良心话，她比东方精工含金量高多了。

2016-09-23 10:09:32
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郜租

一見研報，習慣性高拋了，

2016-09-23 11:45:45
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戴堆佛

明天打点滴

2016-09-23 14:36:23
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杨就哈

用股价来讲话

2016-09-23 14:58:25
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陈奕

滚蛋

2016-09-26 11:32:15
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霍唯外

凡是出研报的股票，出研报后一段时间都是下跌。有句话叫一见研报，立即就抛

2016-09-26 11:33:49
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严事

最新IDC中国网络安全市场报告：天融信蝉联防火墙市场榜首时间：2016-08-01 知名分析机构IDC发布了最新的《中国网络安全市场份额，2015：IT安全硬件、软件、服务》报告。天融信防火墙以22.2%的市场占有率继续领跑网络安全硬件市场。另外，在入侵检测、VPN细分市场居第三，整体品牌位于第二。市场优势明显！

2016-10-10 21:21:30
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严参

淡定

2016-11-03 15:53:56
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