高景气放量驱动PDH龙头业绩展翅释放

蔡庶奔

(发表于: 东华能源股吧更新时间: )

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高景气放量驱动PDH龙头业绩展翅释放查看PDF原文

研报日期：2017-06-02

　　东华能源(002221)　　进军全球最大的LPG 贸易商。公司2016 年液化石油气（LPG）总销售量约600 万吨，进口量连续4 年全国第一。公司凭借宁波库区在华东唯一具备“第一港”整船装卸码头条件，整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素，成为全球最大的LPG 贸易商指日可待；通过贸易、金融、深加工深度融合的综合运营优势，从容应对原料国际诉讼，逐步增强对丙烷、丁烷资源定价的话语权，正从“国际俱乐部”的参与者向影响者转变。　　目标成为全球最大的聚烯烃新材料生产商。公司以张家港和宁波烷烃深加工项目为核心，同时规划连云港和曹妃甸基地，推进改性聚烯烃类新材料产业，已形成丙烷-丙烯-聚丙烯全产业链格局，并成为国内石化双雄之外最大的丙烯厂商；作为丙烷脱氢龙头，具有氢气和聚丙烯配套优势和原料采购优势，上游原料资源的深度掌握和成本控制能力是公司成为PDH 龙头的核心竞争力。　　油价45-60 美元是PDH 最佳盈利区间。丙烷脱氢制烯烃（PDH）比石油基、煤（甲醇）制烯烃有明显的成本和环保优势。我们维持未来1 年Brent 油价主要在50-60 美元中油价区间的判断不变，传统炼厂丙烯投放很少，煤制烯烃在中油价下投放放缓；而丙烯作为全球近亿吨大体量的基础原材料，国内下游需求仍有约7%增长是少有的；美国乙烷裂解新产能开始集中释放，可能将冲击石脑油乙烯开工从而影响副产的丙烯，丙烯供需还将相对偏紧。PDH 路线受益美国页岩气副产的廉价丙烷原料出口量大增，盈利景气度将持续维持。　　PDH 高景气放量将驱动公司业绩高增长。宁波福基石化66 万吨PDH 配套40 万吨聚丙烯项目已于4 月转固，开始贡献业绩，宁波二期预计于2019 年投产。公司2016 年贸易长约问题已基本解决，吃亏已翻页，今年LPG 贸易量将达800 万吨左右，有望贡献盈利2-3 亿元。公司业绩开始由LPG 贸易、张家港扬子江石化和宁波福基石化3 块业务驱动，17Q2 开始展翅释放。　　维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东净利润分别为15.5 亿元、20.5 亿元和24.9 亿元，EPS 分别为0.96 元、1.26元和1.54 元，对应当前股价的动态PE 分别为11.7 倍、8.9 倍和7.3 倍。公司当前股价被错杀，具备很强的安全边际，较去年定增价格12.7 元存在15%左右折价。风险提示：装置运行不稳定；国际油价大幅下跌。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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满的架

下跌趋势的票消息都是忽悠呵呵

2017-06-02 13:29:41
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牧米

出研报了，又要跌了！

2017-06-02 13:33:19
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乐笙子

我也觉得会涨，再等等，主要最近大环境不好，没事，比耐心！

2017-06-02 13:34:06
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陆票行

之毛

2017-06-02 13:40:36
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申娘具

中国重汽底部加入正当时！中报预增！市盈率12倍！大股东持股比例高达60%以上！目前减持新规下、也就是说流通盘只有37%、2.4亿股流通盘！筹码稀缺！此时不建仓更待何时。

2017-06-02 14:12:15
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万昌

不要总是出研报还是把公司市值做起来才对的起广大投资者

2017-06-02 14:33:41
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祝帙册

说的这么好，估价还跌不停。你个傻B

2017-06-02 15:24:29
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盍干常

忽悠，继续忽悠吧

2017-06-02 23:09:48
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辛展委

死股一个

2017-06-03 00:27:39
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辛常庇

无题

2017-06-03 20:53:51
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何奸

骗人公司

2017-06-04 21:51:25
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刁捉止

研报一发，下面是万丈深渊啊

2017-06-05 09:04:56
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扈所炷

研报出的多，为什么跌，因为等大家都看得懂时候，接盘的人多了，之前埋伏资金正好出来，边拉边出，出到尾声，就砸盘了。除非有大资金或者重大趋好迹象，市场全部看好，承接之前出局的资金。

2017-06-05 17:06:20
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