研报日期：2016-10-25

　　科大讯飞(002230)　　主要观点：　　核心技术领先全球，智能语音绝对龙头　　科大讯飞是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家骨干软件企业。公司作为中国智能语音与人工智能产业领导者，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先成果。目前公司智能语音核心技术代表世界最高水平，在中文语音市场占有50%以上份额，处于智能语音产业绝对龙头地位。　　智能语音行业：市场空间广阔，行业迎来爆发期万物互联的大背景下，未来所有电子设备及终端搭载智能语音技术是大势所趋。预计2017 年全球智能语音产业规模将超百亿元，中国在政策支持、技术提升、应用拓展等综合因素影响下，成长速度显着高于全球。由于智能语音产业具有显着的马太效应和较高的行业壁垒，以科大讯飞为首的寡头企业将充分受益。　　全行业布局，深耕智慧教育，商业化应用领先　　公司积极推动智能语音及人工智能技术的商业化落地，在教育、汽车、政府、家居、移动互联等多个领域具有领先优势。在教育领域，公司实施2B2C双轮驱动，并启动“1520 计划”，加大战略投入。公司在教育领域拥有资源整合、技术积累等较强的综合实力，未来随着应用产品快速推广，用户数据逐渐积累，将在教育领域形成平台入口与数据驱动的双重优势，教育业务收入有望保持高速增长。　　前瞻布局认知智能，人工智能生态系统正在形成　　经过两年的研发投入和应用拓展，“讯飞超脑”已经从整体低幼的阶段进化到部分实现商业化应用，“讯飞超脑”的突破将帮助公司在智慧教育、智能汽车、智能客服等领域打开全新的市场机会。AIUI 开放平台业务规模快速扩张，公司将在人工智能领域保持领先的数据规模优势，以科大讯飞为核心的人工智能生态系统正在逐步形成。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2016-2018 年净利润分别增长19%、31%和41%，EPS 为0.39元、0.47 元和0.67 元，当前股价对应78X、65X 和46X PE。我们看好公司智能语音业务在教育、汽车、公共安全、医疗等重点应用领域的战略布局，认知智能领域的探索更使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强，同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累，已为未来业绩爆发蓄满能量，维持公司“买入”评级，目标价38 元。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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