研报日期：2016-09-21

　　科大讯飞(002230)　　公司是国内智能语音与人工智能领域龙头企业： 公司是我国智能语音与人工智能产业领导者，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先的成果。 成立十多年来，公司在智能语音与人工智能领域取得了显着的研究成果， 支持和参与制定中文语音交云技术国家标准 2 项，国际标准 1 项，行业标准 3 项， 在多项国际比赛获得第一。根据 Research and Markets 数据， 2015 年， 公司在我国智能语音市场占有率超过 50%， 在国内智能语音市场占有率排名第一；公司在全球智能语音市场占有率为 6.7%，在国际智能语音市场占有率排名第五。预计到 2020年，我国智能语音市场规模将达 251.4 亿元， 2015-2020 年间年均复合增长率高达 39.97%。 公司作为我国智能语音与人工智能产业龙头，受益于行业的高速发展，业绩高速增长可期。　　内生外延构建教育行业完整体系： 当前，随着国家对教育信息化的日益重视，在教育信息化方面的投入持续增加。根据智研咨询数据，我国 2015年教育信息化投入达 2500 亿元，预计 2020 年将达到 5160 亿元，2015-2020 年间年均复合增长率为 15.60%。 公司紧抓这一行业发展机遇，依托自身在智能语音与人工智能领域的深厚积淀，在 2B 和 2C 端拓展人工智能在教育行业的应用。2B 方面，公司收购乐知行，结合全面领先的人工智能技术，构建了完善的面向国家、省市、区县、学校、家庭的智慧教育产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，各级平台都开始推广应用。 2C 方面，智学网已经成为国内智能化程度最高的考试、作业服务平台，在全国 30 个省份近 7000 所学校使用，受益师生近千万。公司在教育行业的未来发展值得期待人工智能提升政府服务管理水平： 公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面，公司基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案，目前已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面，公司基于政务大数据，结合人工智能开发了智慧城市社管亐平台，已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目，覆盖 6 省 20 个地市。 近年来， 公司政府行业的主要产品 IFLYTEK--C3 的收入增速均保持在 60%以上。 2016 年上半年， IFLYTEK--C3 产品收入 1.57 亿元，同比增长 64.41%，未来持续强劲增长可期。? 人机交云奠定车载语音领先地位： 当前，我国汽车产业在经历了高速发展期后进入了稳步发展期，汽车产销量已位居世界第一，巨大的汽车产量为车载信息系统的高速发展奠定了基础。 根据德勤报告显示，目前全球车载信息系统市场仍处于成长期，未来将有爆发式增长，预计到 2020 年，全球车载信息系统的市场规模将超过 800 亿美元。作为全球最大的汽车生产和销售市场， 我国车载信息系统市场将有广阔的发展空间。公司研制完成了可量产的支持进场识别、全双工、多轮交云、方言识别等特性的 AIUI 产品方案，并将其应用于汽车行业。目前搭载公司人机交云技术的轿车前装出货车型和在研车型有近百款，公司牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。 2016 年上半年，公司人机交云产品和解决方案实现收入8498.83 万元，同比增长 91.28%。 我们认为，未来面向汽车行业的人机交云业务将成为公司新的业绩增长点。? 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.42 元、 0.55 元、 0.76 元，对应9 月 20 日收盘价的 PE 分别约为 70、 53、 38 倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业，技术优势突出，随着布局的不断完善，教育行业高速增长可期。人工智能在政府行业的应用逐步变现， AIUI 解决方案进军车载语音市场。未来教育、政府和汽车行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。我们看好公司的未来发展，首次覆盖， 给予 “推荐”评级。? 风险提示： 教育行业业务拓展不达预期；政府行业业务拓展不达预期；汽车行业业务拓展不达预期。 今日最新研究报告

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