研报日期：2016-03-04

　　大华股份(002236)　　近日公司披露了2015年度报告，报告期内公司实现营业收入100.78亿元，同比增长37.45%；归属上市公司股东净利润13.72亿元，同比增长20.10%。预计2016年Q1归属母公司净利润1.86亿元-2.17亿元，同比增长80%-110%。拟向全体股东每10股转送15股，并派发现金红利2.0元。　　Q4 业 绩 大 幅 增 长 ， 预 计 16Q1 归 母 净 利 润 增 长80%-110%。 15年Q4公司实现营业收入42.48亿元，同比增长58.23%，环比增长79.92%；实现归属母公司净利润6.11亿元，同比增长46.17%，环比增长105.50%，超出市场预期。 Q4期间费用率19.46%，环比下降5.34个百分点，主要受益于公司业务规模增长较快。 15年公司业绩实现逐季增长，彰显内生强劲增长动力，为从容转型解决方案营销服务商打下强心针。 另外，公司预计16年Q1将实现归母净利润1.86亿元-2.17亿元，同比增长80%-110%， 奠定良好开局。　　积极转型解决方案营销服务商。 报告期内，公司推出了九大行业114个子行业解决方案，并对行业销售组织进行了布局，加强了研发、销售、支付、服务各业务链条的协作，成功实现了从产品营销向解决方案营销的转变。通过解决方案的专业化研发、设计以及提供相应的服务，与合作工程商紧密合作，一起推进解决方案在各区域市场的项目拓展。目前，解决方案转型刚刚起步，贡献业绩较小。　　海外业务占比继续提升，探索布局VR、无人机等新业务。 报告期内，公司加大了对海外市场的投入， 全年新设15个海外分支机构，遍及亚太、欧洲、北美、南美、非洲。 公司全球化进程硕果累累， 2013-2015年，公司海外业务营收占比分别为25.01%、 32.56%、35.98%，呈逐年增长的态势。 未来随着公司自主品牌的市场份额提升，海外市场还有较大的提升空间，公司海外业务有望继续保持快速增长。 同时，公司2015年还成立了大数据研究院和先进技术研究院，出资设立了两家控股子公司和两家参股公司， 在VR/AR、智能机器人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子、无人机等前沿应用科学领域进行全面的技术研究，搭建以音视频数据业务为核心的立体化产业布局，涵盖PPP整体交付、安保运营、民用市场、机器视觉、云服务等新业务板块，未来有望形成新的利润增长点。　　盈利预测与估值： 预计16-18年实现归属于上市公司股东的净利润为18.89、 24.80、 33.40亿元， EPS分别为1.63、 2.14、 2.88元，对应的PE分别为20、 15、 11倍。我们看好公司较强的内生增长动力，管理层对公司转型的决心以及积极布局新业务的战略举措。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示： 宏观经济增速放缓； 行业竞争加剧； 转型不达预期。 今日最新研究报告

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