研报日期：2016-04-29

　　澳洋顺昌(002245)Table_Summary　　 公司一季度盈利 3891.25 万元， 看好三元锂电转型方向受金属基材价格及 LED 芯片价格走低影响， 公司一季度实现营收 2.95亿元（-18.81%），归母净利润 3891.25 万元（-24.63%），预计上半年归母净利润为 8588.05~12551.77 万元（-35.00%~-5.00%，去年同期获得收购失败赔偿款 4000 万元非经常性损益）。 公司通过外延并购天鹏电源切入三元锂电业务，有望受益行业景气促业绩爆发。　　 公司收购江苏绿伟锂能 47.06%股份，切入三元锂电池领域公司以现金收购并增资江苏绿伟，最终控股 47.06%股权。绿伟锂能主要经营资产是天鹏电源，承诺未来三年累计扣非净利润不低于 3.6 亿元。天鹏电源深耕三元电池近十年，近两年开始重点发力新能源车用三元锂电。　　 三元电池预计将供不应求，天鹏电源三元产能扩张加速将率先受益今年国内乘用车和物流车有望爆发式增长将刺激三元电池需求翻番，而国内一线企业三元产能扩产相对滞后， 三元电池行业今年预计将出现供不应求。 天鹏电源目前老厂拥有 0.5GWh 三元产能， 预计今年三季度可达1GWh， 新厂 3GWh 产能预计明年年底全部达产。随着三元产能爬坡和电动车市场开拓，我们预计天鹏电源未来两年业绩可达 7000 万元和 2.5 亿元。　　 中长期看好 LED 芯片二期和 IGBT 项目产业化进展我们预计公司传统主业的物流供应链与 LED 芯片等业务的业绩贡献2016年将稳定在 2.5亿元左右，中长期增量因素主要看目前正在推进的 LED芯片二期和 IGBT 项目，这将成为公司传统主业中长期的增长来源。　　受益新能源汽车高景气，给予买入评级我们看好公司收购天鹏电源向新能源车产业链转型的未来前景。 预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.29、 0.43 和 0.53 元/股， 对应估值 34X、 23X 和19X，给予买入评级。　　风险提示： 三元产能投产进度低于预期； 市场竞争风险； 今日最新研究报告

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