收购动力锂电资产，完善新能源汽车产业布局

梁序昌

(发表于: 澳洋顺昌股吧更新时间: )

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收购动力锂电资产，完善新能源汽车产业布局

研报日期：2016-04-12

　　澳洋顺昌(002245)　　公司公告：以现金6亿元收购香港绿伟和苏州毅鹏源持有的江苏绿伟／江苏天鹏（三元动力锂电池业务）40%股权，并以现金2亿元单方增资，合计取得江苏绿伟／江苏天鹏47.06%的股权。　　投资要点：　　目前公司拥有金属物流配送、新能源和金融三大业务板块。2015年公司主营收入16.6亿元，营业利润2.57亿元，净利润2.41亿元。其中：钢板和铝板物流配送营收8亿和4.1亿，占比48%和25%，合计贡献2亿毛利；新能源（LED外延及芯片）营收3.67亿元，占比17%，贡献1.2亿元利润；金融（小额贷款）业务实现利息收入7670万元。　　收购三元材料动力锂电资产，完善新能源汽车产业布局。江苏绿伟和天鹏在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验，目前产品主要用于电动工具，未来产品发展的重点领域是电动汽车用锂离子电池（模组）1，交易完成后，公司在汽车配件金属物流业务、驱动和充电核心功率器件业务、锂离子电池业务三方面将形成良好的协同效应。　　业绩承诺和收购估值：三年扣非3.6亿元，年均业绩的12.5倍PE。香港绿伟、苏州毅鹏源共同连带业绩承诺：江苏绿伟2016-2018年累计归属母公司扣非净利润（合并财务报表）不低于3.6亿元人民币。此次交易，整体估值15亿元，对应年均承诺净利润1.2亿元，为12.5倍PE　　维持“强烈推荐”评级，目标价12.95元。1、不考虑此次收购，预测公司2016-2018年营业收入分别为19.1、21.9和25.0亿元，净利润分别为2.4、2.6和2.8亿元，每股收益分别为0.25、0.27和0.29元。2、假设合并标的资产，简单按照业绩承诺和4亿元并购贷款模拟计算，2016-2018年年均净利润为3.6亿元，年均每股收益为0.37元。3、维持“强烈推荐”评级，目标价12.95元，对应模拟合并报表年均每股收益35倍PE。　　风险提示：锂电竞争和技术路线、新能源政策，无法通过股东会风险等今日最新研究报告

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