研报日期：2017-08-22

　　大洋电机(002249)　　事件： 大洋电机公布2017年中报， 报告期实现营业收入39.66亿元， 同比增长32.35%； 归属于母公司的净利润1.45亿元， 同比降低26.97%； 扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1.24亿元， 同比下降33.71%。 实现基本每股EPS 0.06元。 公司预计， 2017年前三季度实现归母净利润2.1亿元至3.6亿元， 同比变动幅度为-30%至20%。　　传统电机业务实现高增长， 是上半年主要业绩贡献点： 报告期内， 公司家电及家居电器电机业务取得高增长。 其中， 空调用电机业务实现营收18.48亿元， 同比增长53.05%； 非空调用电机业务实现5.74亿元， 同比增长56.46%。 两者合计占据总营业收入的61.05%。 受益于经济增长带来的消费需求增长、 2016年国内房地产销售快速上涨带来的延后效应等， 家电行业保持了较好的增长态势。 报告期内， 公司在大宗商品价格大幅上涨且供应紧张的情况下， 通过出色的产能规划及供应链管理， 保障了产品的准时交付， 半年度产销量创同期历史新高。 未来， 随着消费升级的步伐越来越快， 以及供给侧结构性改革的强化， 公司的高端高效智能电机将成为发展重点， 并有助于提升企业毛利率。　　新能源汽车动力总成系统表现不及预期， 下半年有望改善： 报告期内， 公司在新能源车辆动力总成系统板块实现营业收入2.71亿元， 同比降低31.29%， 占总营业收入比重从上年同期的13.18%减少至6.84%。 2017年上半年， 受补贴退坡、 补贴目录重申， 以及管理准入标准重新评定等因素影响， 全国新能源汽车2017年上半年产销量不及预期， 尤其是新能源商用车的产销量同比下降超过30%， 对公司动力总成系统业务开展造成较大影响。 下半年， 在市场回暖和公司增强自身市场影响力的双重推动下， 该项业务将有望改善。 一方面， 新能源汽车市场进入下半年后， 政策退补等因素已经被消化完全， 加上配套政策的逐步落地和积分制明确的利好， 下半年销量将会回升， 实现全年70万辆的目标。 另一方面， 公司在收购了佩特来、 上海电驱动后， 已经形成了三套完整的新能源汽车动力总成系统产品方案， 每套方案在技术上、 市场上均拥有一定影响力， 进一步夯实公司在行业中的领先地位。 报告期内， 公司与客户建立了良好关系， 共同推进产品进入新能源汽车推广目录。 报告期内， 累计近300款车型搭配公司产品进入推广目录， 车型涵盖乘用车、 商用车、 物流车以及燃料电池车　　布局氢燃料电池， 完善动力总成系统布局： 报告期内， 公司与巴拉德签署了氢燃料电池技术授权协议， 在国内引入全球公认的领先的燃料电池技术与品牌。 目前， 公司年产1.7万套商用车氢燃料电池系统建设项目已开始筹建， 并将与中通客车等设立合资公司， 开展氢燃料电池系统及氢燃料动力总成系统的生产及研发。 公司目前拥有完整的新能源汽车动力总成系统及其自主知识产权（ 整车控制系统、 电驱动系统、 电池系统） ， 包括串联式增程式混合动力系统等， 通过与巴拉德的战略合作， 公司将增加一套全新的新能源汽车动力能源供给及控制方案。　　稳步推进新能源汽车运营平台产业链， 协同效应正在显现： 报告期内， 公司新能源汽车平台业务实现营业收入0.83亿元， 同比增长680.88%， 仍处于市场推广阶段， 尚未实现盈利。 对于公司来说， 设立新能源汽车运营平台， 一方面能够实现运营平台自身的获利能力， 另一方面也有助于公司新能源汽车车辆动力总成系统的销售， 实现协同效应。 报告期内， 公司稳步推进各项业务， 包括新能源车辆租赁、 充电桩/充电站运营、 开展与物流园区的合作、 开展保险代理业务等， 并将发展运营相关的微网储能、 大数据分析等增值业务以提升效益。 公司新能源汽车运营平台已在中山、 广州、 上海等地开展了运营业务， 并计划在北京、 聊城、 武汉、 深圳等地开展相关业务。 未来随着该业务盈利的实现， 公司整体新能源汽车板块业务都将得到促进。　　投资建议： 买入-A 的投资评级， 6个月目标价为10.00元。 预计公司2017-2019年的营收同比增速分别为36.4%/24.0%/20.3%； 净利润同比增速分别为13.3%/25.9%/21.2%。 考虑到公司在新能源汽车板块布局逐渐完善， 未来业绩存在增长空间， 维持买入-A 的投资评级， 6个月目标价为10.00元。　　风险提示： 家电及家居电器电机业务发展不及预期、 市场竞争加剧、 新能源汽车布局不达预期。[安信证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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