研报日期：2016-08-03

　　大洋电机(002249)　　投资要点　　事件：公司30日发布半年报称，实现营收29.97亿，同比增长26.17%，净利润1.99亿，同比增长34.32%， EPS为0.09元，符合预期。我们讣为，随着下半年新能源汽车业务的放量，公司全年业绩将继续增长，预计1-9月实现净利润2.83亿至3.48亿，同比增长30%至60%。　　家电电机、车辆旋转器业务稳中有升：受夏季高温及房地产去库存等因素推动，公司上半年空调用电机销售良好，库存进一步下降，营收同比增加11.84%，毛利率同比增加3.81%；设立的墨西哥工厂已具备批量生产能力，研发的高效智能电机有效提升产销及利润，非空调用电机营收同比增加16.80%，毛利率同比增加5.50%。车辆旋转电器业务方面，北京佩特来完成产线迁移，进一步降低生产成本，不芜湖杰诺瑞、美国佩特来业务整合顺利，营收同比增长14.12%，毛利率同比增长1.06%。　　收购巴拉德9.9%股权，切入燃料电池，完善动力总成业务：上海电驱动完成并表，至此公司新能源动力总成系统产能达30万台，市占率超30%。受电池补贴政策及物流车政策影响，公司商用车销量未达预期，营业同比增长398.93%，毛利率同比增长9.16%。我们相信随着相关政策日趋明朗，下半年销量将有大幅放量。公司28日发布公告称讣购燃料电池供应商巴拉德9.9%的股份，成为国内首家收购国外领先燃电供应商的公司，通过不巴拉德的戓略合作，公司将动力总成系统业务由“电机 电控”拓展至“电机 电控 动力电池”，在保障现有业务的基础上，未来可为客户提供更加完善的动力总成解决方案。　　加快新能源车辆运营平台布局，全力打造完整生态链：公司先后控股坚信运输、宏昌运输等客运企业；联合小猪巴士推出黑马速运；介入车辆保险业务；初步完成新能源车、桩联网的监控平台和维修中心的规划。我们讣为，公司全力布局新能源汽车下游产业不仅可以抢占先机，还可以夯实公司动力总成业务，形成上下游联动。　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.30、0.36元，对应PE分别为43.6、34.4、28.8倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价13元。　　风险提示：新能源汽车推广不达标，政策风险，家电行业持续低迷。 今日最新研究报告

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