研报日期：2016-07-28

　　大洋电机(002249)　　事件：公司发布公告,公司与巴拉德签署《股份认购协议》，大洋电机香港以每股1.64 美元的价格合计出资2830 万美元认购巴拉德定向增发的1725 万股普通股。本次认购完成后，大洋电机香港将持有巴拉德已发行全部普通股的9.9%，成为其第一大单一股东。　　跨洋投资全球领先氢燃料动力系统公司。巴拉德动力系统公司（氢燃料动力电池技术及后备电源技术提供商）是一家成立于1979 年的加拿大公司，从1983年开始研发燃料电池。巴拉德主要产品是质子交换膜燃料电池产品(包括燃料电池堆、模块和系统)，专注于商用市场(电信备用电源、物料搬运和工程服务)和开发阶段市场(公车、分布式发电和连续电源等)，是质子交换膜燃料电池技术领域中公认的全球领导者。其产品覆盖固定式领域和交通运输领域。　　政策鼓励推动氢燃料电池加速发展，公司实现核心“三电”系统的完美布局。今年4 月发改委、能源局联合下发《关于印发的通知》，公布了《能源技术革命重点创新行动路线图》,将氢能与燃料电池技术创新列为15 项重点任务之一；在《中国制造2025》中，提出到2020 年生产1000 辆燃料电池汽车并进行示范运行。公司此次投资燃料电池企业巴拉德，符合国家产业政策及战略发展方向，结合此前收购上海电驱动，公司实现新能源汽车核心“三电”系统的完美布局。7 月18 日，巴拉德宣布与国鸿氢能签订协议，拟在广东省云浮市建立生产基地，公司预期未来5 年至少将贡献1.7 亿美元的收入，我们估计未来5 年该生产基地将生产2 万套电堆系统。大洋投资巴拉德后，有望将电机、电控产品与巴拉德氢燃料电池系统一并打包进行配套，进而确立燃料电池整体驱动系统供应商的领先地位。　　新能源汽车全产业链生态圈宏图大展。除了三电系统外，公司参股了中新汽、泰坦能源、小猪巴适，采取创新商业运作模式推进新能源车辆运营平台业务，通过布局驱动系统、充电设施、运营服务、融资租赁等领域，逐步搭建新能源汽车全产业链生态圈。　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.23 元、0.32 元和0.4元，未来三年归母净利润将保持41%的复合增长率，维持“买入”评级。　　风险提示：收购及投资标的整合进度或不及预期；新能源汽车发展增速或不及预期的风险。 今日最新研究报告

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