研报日期：2016-03-23

　　大洋电机(002249)　　事件：　　2015 年报公布，营业收入491,222.99 万元，营业利润37,226.26 万元，利润总额43,442.62 万元，净利润37,210.96 万元，其中归属于上市公司股东的净利润为34,117.39 万元，与上年同期相比，营业收入增长10.55%，营业利润增长1.86%、利润总额增长7.58%、净利润及归属于上市公司股东的净利润分别增长10.03%、14.92%。　　家电行业低迷，向高端产品升级。大洋电机是国内家电电机的龙头企业，拥有5000 万台套产量。白色家电需求萎缩，公司通过生产线升级、海外设厂、投放新产品等措施保持传统产业业绩稳中有升，其中BLDC/DIGI MOTOR 高效智能电机的销售比例进一步提高，实现销售收入38,873.98 万元，同比增长23.14%。　　收购上海电驱动，夯实新能源汽车驱动电机龙头地位。报告期内，公司动力总成营业收入43,048.14 万元.同比增长392.43%。 2016 年1月4 日，公司完成上海电驱动收购，使得公司动力总成的产能达到30万台套，产销量占国内市场份额30%左右，动力总成将整合到一个业务单元。纯电动汽车与传统汽车最大的不同是用动力总成取代发动机，动力总成对电机的平顺性、动力等性能负责，是核心部件。公司与北汽新能源、众泰、东风等车企合作，证实了公司的市场地位。新能源汽车动力总成的营业收入和利润贡献度将逐步扩大，甚至与传统业务持平。　　收购美国佩特来，加快车用零部件国际化步伐。公司成功收购美国佩特来100%的股权，获得百年国际品牌—“佩特来”的永久免费使用权，加快国际化进程。美国佩特来仍保留生产军工产品的资质，通过整合实现扭亏，佩特来（含北京 佩特来和美国佩特来及其附属公司）2015年实现营业收入为122,762.91 万元。整合北京佩特来和芜湖杰诺瑞，设立了芜湖佩特来电器有限公司，获得了奇瑞和江淮汽车A 级供应商资质。北京佩特来应沃尔沃、康明斯等国际客户业务需要，分别在俄罗斯和印度国家设立全资子公司，以更好地为国际客户提供技术支持和服务。　　全面布局新能源汽车运营平台。根据规划，公司的运营平台已经布局充电站/桩建设运营、新能源汽车租赁、运营及互联网定制用车等业务。其中，中新汽（30%）、泰坦能源（16.66%）、小猪巴士（35%）、新能源汽车运营形成“中山模式”，并计划辐射至珠三角乃至全国。目前已有将近2000 台新能源汽车在中山运营，车型涵盖公交车、出租车、乘用车、通勤车和物流车等城市功能性用车；安装充电桩近千个，完成4 个加电站的建设，并与华南、华中多个城市达成合作意向。报告期内公司与中山、上海等当地道路客运、货运企业开展业务合作，大力推广新能源汽车替代传统汽车；另外公司还面向专业物流园区、工厂等开展新能源物流车经营租赁业务。新能源汽车运营业务处于起步阶段，市场空间广阔，处于高速发展时点。　　投资建议：公司完美实现转型，成为新能源汽车动力总成龙头企业，合理布局汽车后市场，成长空间巨大。我们维持公司“买入”的投资评级。　　风险提示：新能源汽车推广不达预期；电驱动业绩增长低预期；与电驱动整合不达预期；新能源汽车运营平台推广受阻；市场竞争风险。 今日最新研究报告

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