002250联化科技8月15日大成基金，淡水泉，东吴基金，富国基金，国泰基金，和聚投资，汇添富，上投摩根，银河基金，朱雀投资等74家机构对公司进行调研：调研详情1、Andreas来公司这段时间，在医药业务拓展上是否有可量化的成果分享?联化科技主要做定制加工业务，具体项目和客户信息不好透露。Andreas 上任之后，在公司内部 GMP 质量体系、研发升级、年轻人才培养等方面都有了很大的提升，很多年轻人已经可以与外部最高级的医药公司做对等交流。从各大医药公司反馈来看，联化科技正在成长为一个更强大的服务提供商。已经建设好的台州联化高质量 GMP 车间，有较多国外客户来参观访问，并表示非常满意，为我们争取到好几个项目，目前已经在研发中。2、农化方面：半年报中提到公司在与多家跨国公司在新项目合作，何时能形成新的订单；半年报预计全球2017年农化会走上上升趋势，请问联化对未来上升趋势是如何得出，未来一两年经营前景如何？从研发合作来讲，包括：一类是完全创新的，专注于未来 5-10 年，农药项目从开始到商业化大概在 7-8 年时间；一类是针对已经形成商业化的市场，在 2018-2020 年展现出来，具体产品尚在保密阶段。关于客户库存管理，行业发展具有周期性，整个传递有周期性，大宗商品高的时候，各公司有较高预期，会建立高库存，渠道中的库存可能是高的。而在去库存中，有时候反应过度，使得库存处于极低的水平。但是，在各公司都在缩减库存的时候，我们看市场上的使用量，其实是没有下降的。我们对目前市场的库存做了调查和分析，部分公司库存控制严格，只有 3-5 个月的产品。目前部分产品库存已经到了很低的位置，有可能到明年库存会有一个提升。另外，我们也从一些客户处了解了一些数据，判断未来会有一个提升。3、增发方案已经是第四次修订稿，请问最新进展；募投项目是否已经开始建设?增发项目正在稳步审核过程中。募投项目前期已经投入了自有资金在投资建设，进度还不错。4、医药并购，去年看的标的到现在未做的原因是什么，筛选原则是什么？公司采取选择性的并购策略，仅仅并购产能对我们没有意义。我们更希望靠近客户，这样会更容易拓展业务。公司的客户集中在欧美，比如时差会使得沟通变难。靠近客户，合作会更加紧密。公司在去年以来引进了很多高质量的人才，进行业务国际化。同时引入国际化的并购方面专家，财务和法务专业人士，与国际投行保持紧密联系，很多工作都在准备或完善中。与外部的良好沟通增强了公司并购方面的能力，不仅适用于医药事业部，还有其他事业部，是公司整体能力的提升。公司致力于获取一些目前没有的技术能力，为公司未来做准备。目前国际上医药并购案例很多，我们需要在并购上有纪律性，满足我们的要求，在市场上寻找这些机会，也在参与中，但是需要保密，所以在未完全确定前我们没法做详细披露。5、农药方面：现在原油价格处于较低水平，大宗商品也表现低迷，2017年是反弹还是反转？整个大宗商品价格走低，但不意味着市场不需要这些大宗商品。农化行业在触底阶段，但未来是 U 型还是 V 型并不清楚。即使客户库存清空，联化的市场占有率仍在。即使库存缩减，但是 2015-2016 年总体农药市场量并未减少。6、在农药领域，近两年海外巨头并购较多，创新速度下降，对公司中间体有影响吗？过去一年农药行业发生较多大事件，跨国公司合并后，会进一步缩减和优化供应商清单，联化科技做为在该领域具备较强竞争优势的定制服务企业，会有更大可能成为优选的供应商，因此对公司的长期发展来说是一个利好消息。7、功能化学品规划时间都比较长，短期不会有较大贡献，是否考虑该方面的并购？在功能化学品领域，中国企业也在逐步转型，从原料供给转变为消费的供应商。联化科技定位于发展自己的知识产权，不是简单并购，是要与公司发展息息相关的，对于知识产权的收购，以及研发。目前已有与各大高校、研究机构合作。8、医药市场很大，国内部分医药公司也在转型，联化相对优势在哪？联化科技医药战略很清晰，将专注于高级中间体及原料药的生产，这与客户对联化科技的希望是相吻合的。我们主要是针对创新医药公司，而非仿制药公司。供应商最重要的特征在于创新能力、可靠性。联化科技作为很多年的化工企业，在该领域很有经验，也有很多复杂中间体可用于医药行业，管理、服务以及环境安全等各方面的综合实力使我们成为各大医药企业一个很可靠的供应商。目前，有相当多的客户已经把我们作为他们的优选战略伙伴，会将他们的上市产品交给我们生产，也会要求联化参与他们的研发产品，这保证了我们未来业务的持续稳定发展。9、过去这么多年毛利率都是在上升过程，在新业务发展上，是否对毛利率也有要求？因公司 80%左右业务是定制加工，定价模式决定了毛利率相对稳定。未来 5 年左右，农化和医药仍以定制为主，毛利率会相对稳定。功能化学品，也会选择毛利相对较高的产品，投资委员会在项目投资选择时会考虑。10、过去半年，农药和新材料业务是否有可量化的变化?半年报提到农化业务同比变化，在销售收入下降的时候，农化的毛利率并未明显下降。功能化学品过去半年主要确认了发展方向，并与合作方启动合作，主要是光气化、氨氧化等方面。11、新任董事George在公司未来运营中将发挥什么作用？George 将会在以下方面给公司带来提升：一、公司战略方面，George 是董事、是战略委员会的成员，对公司未来战略规划将起到很大作用；二、农化方面，George 对整个行业的理解很深，将为公司提出很中肯的建议；三、在业务运营方面，George 过去 8 年在杜邦运营供应链管理以及研发等做了很多工作，将从未来公司运营方面给联化科技带来提升。12、具体讲一下功能化学品的已在产及为未来储备的产品，短期会有什么成效？功能化学品将从短期、中期、长期三步走，现在第一步主要是发挥氨氧化的优势，公司目前已经拥有 1-2 万吨的产能，在全球位列前茅。未来 3-5 年，公司将在光气化方面将有所表现，目前在表面活性剂方面已有所突破，技术领先同行业。

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