公司年报点评：业绩大幅增长，AI VR值得期待

卢虫

(发表于: 川大智胜股吧更新时间: )

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公司年报点评：业绩大幅增长，AI VR值得期待

研报日期：2016-03-30

　　川大智胜(002253)　　业绩大幅增长。 2015 年，公司营收 2.61 亿元，同比增长 18.2%；归母净利润 3341.19 万元，同比增长 204.4%，基本每股收益 0.24 元，同比增长200.0%。业绩增长主要源于，空管业务领域取得进展，图形图像业务营收高速增长，高毛利业务带动毛利率上升，实现利润增长。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利 2 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。　　传统业务稳定增长，图形图像业务高速增长。分产品看： 1）航空及空管产品营收为 1.14亿元，同比增长 46.2%，营收占比增长至 43.5%，毛利率为 38.9%；2）图形图像产品与服务营收 4078.68 万元，同比增长 824.3%，毛利率 43.3%（增长 27.9pct）。（3）信息化产品收入 8700.78 万元，同比减少 12.41%。（4）智能交通业务收入 1993.47 万元，同比减少 9.52%。我们认为，飞行模拟机培训、低空空管等产品服务有望进一步兑现业绩，助力公司业绩持续增长，三维人脸识别、虚拟现实等新型业务将打开高成长空间。　　人脸识别扩展行业应用空间。 2015 年公司三维成像与识别业务收入 904.79万元，占图形图像业务营收 22.2%。基于自身在视频图像分析领域的技术优势，公司近年来持续加大对三维人脸照相机和三维人脸识别技术的投入，有效提升识别成功率和数据安全性，真实三维全脸测量技术保持国际领先。2016年 1 月公司与卫士通就三维人脸识别、空管和智慧城市在网络空间安全方面的应用达成合作。我们认为，三维人脸识别在信息安全、交通监管等领域前景广阔，以三维人脸数据库为代表的产品和服务有望逐步释放业绩。　　积极布局虚拟现实产业链。 2015 年虚拟现实业务营收 1950.06 万元，占图形图像营收 47.81%。公司以军民融合为契机，推进虚拟现实在教育、文化、旅游行业的应用，打造自主创新的全景互动文化科技产品，其全景互动虚拟现实技术已应用于自有全景互动体验座舱、巨幕立体互动体验系统等产品。2016年公司先后与奥飞动漫、利亚德达成合作协议，探索 VR 产学研一体化建设并对接 IP 制作与渠道运营。公司以软硬件研发优势为依托，加快 VR 产业链深化合作，布局 VR 渠道内容建设，有望形成多样化的 B C 产品服务体系。　　盈利预测与投资建议。公司在图形图像识别分析领域拥有全面的行业方案体系，以人脸识别、虚拟现实为代表的研发方向将和传统业务形成协同优势，推动公司视频分析产品体系的多样化，打开新的成长空间。我们预计，公司2016-2018 年的 EPS 为 0.35/0.52/0.73 元， 6 个月目标价为 70.00 元/股，对应 2016 年的 PE 为 200 倍，维持“买入”评级。　　风险提示。三维人脸识别技术应用和 VR 业务推进低于预期，系统性风险。今日最新研究报告

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